行业上海证券PMI延续下滑趋势春节假期影响显

上海证券：PMI延续下滑趋势 春节假期影响显著 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

PMI延续下滑趋势，春节假期影响显著2月份，受春节假日因素影响，部分企业停工减产，制造业生产和市场需求均有所回落，叠加企业员工集中返乡，制造业用工量有所减少的因素，中国制造业采购经理指数（PMI）下滑至49.0%，低于上月0.4个百分点，为连续第7个月处于荣枯线下方，创下4年多新低。

整体而言，中国经济增长下行压力未消，经济趋稳基础尚需巩固，当期微观企业经营效益继续下降。短期看，见底不回升是当前运行特征，“宏观稳、微观差”状态仍将延续。

股市巨震再现降准及时救火债市有望打破僵局随着公募基金1月大幅缩水达万亿之巨，热钱流出压力仍大，两融余额在本次反弹中增长缓慢等利空因素持续积聚，A股已成“惊弓之鸟”，市场巨震再现。央行及时降准虽对冲属性是我比较放纵的一段时间明显，但在时点的选择上也兼顾了股市的动荡。而受降准刺激，A股跌跌撞撞后重回2700点，扬眉吐气。货币偏松其中23289人为公共行政工作人员加上现已展开的汇率超调后反转态势，借助“两会”暖风，股市的反弹行情有望重新展开。对于债市而言，央行此次的降准不仅将一举扭转市场对于宽松的悲观预期，同时也可大大缓解后续资金到期的压力，资金面有望重回宽松。债市短期走势将日益明朗，打破僵局，收益率有望重回下行通道。虽然长期来看债市仍面临美联储加息，地方债供给大军等内忧外患的种种问题，但央行降准背后的支持态度也将使得债牛的前行的脚步更加坚实。

结构性改革将加速，攻坚产能过剩在G20峰会上，各国达成共识，在货币政策方面，货币政策将继续支持经济活动，保持价格稳定，与中央银行的职责保持一致。财政政策方面，将灵活实施财政政策，以促进增长、创造就业和提振市场信心，同时增强经济韧性，并确保债务占GDP的比重保持在可持续水平。另外将加大结构性改革力度，及基建投资和贸易往来。面对当前经济中仍占主导地位的制造业经营压力巨大的状况，未来政府必然采取更多措施“稳增长”，宽松政策趋势不变。未来我国或将着力培育新产能，增加新供给，发展直接融资，并加强基建投入，促进宏观经济去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。通过供给侧改革，帮助企业降低成本改善盈利。