幸福快乐东北证券基于融券卖空下的权证套利策略依依不舍

东北证券：基于融券卖空下的权证套利策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1、投资者对具有行权价值的认购权证权证，可能会面临亏损的风险，这是由于，当日行权取得的股票，当日不得卖出，行权期间可支配资金不足，可能不能全部行权，如何锁定行权收益，目前实施的融资融券交易制度为权证行权的无风险套利带来了机会。

2、融券卖空与权证套利的基本汽车机制，对于具有行权价值的到期价内认购权证，在最后交易日收盘前，可通过融券方式卖出权证对应的标的股票，同时用融券卖出的资金买入相应的权证，并在第一个行权日行权取得标的股票，归还向证券公司融入的证券，这样就实现了无风险套利。运用融资融券方式实现认购权证行权无风险套利，实质上是一种跨市场套利，其成功与否的核心在于在最后交易日收盘前能否顺利卖出权证对应的正股。

3、当权证具有行权价值时，通过融券卖空，投资者可获得无风险收益。当然，融资融券业务可能导致权证的折价率在套利行为的推动下大大降低。由于融资融券业务具有诸多限制，如融资融券期限最长不超过6个月，如果权证的剩余期限在6个月以上，投资者按上述方法进行无风险套利的难度加大了。

4、利用融资融券方式实现具有行权价值的权证无风险套利，实际上是利用套期保值原理克服无风险套利的市场障碍，进而锁定该部分收益，值得提倡，也是未来一种非常重要的无风险套利模式。