高考加油华泰证券通胀回落货币继续宽松魏家

华泰证券：通胀回落 货币继续宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

中国7月减持美债逾300亿美元，或为“救市”人民币汇率美国财政部近日发布的《国际资本流动报告》显示，美国7月长期资本流入77亿作者：美元，中国7月减持美债逾300亿美元，为半年来首次减持，且减持幅度为2013年12月以来最大。2015年月，中国总计减持美债35亿美元，目前，中国仍然为美债第一大持有国。中国减持美债的消息与外汇储备减少不谋而合，我们认为这是央行在干预外汇市场，在人民币贬值压力还较大的背景下，央行通过卖出美元买进人民币来满足外汇市场对美元的需求，这种干预可能会“常态化”，未来将成为央行稳定人民币汇率市场的重要工具之一。

北上广深8月新房房价同比全部转“涨”，“金九银十”仍可盼根据统计局公布的数据，8月70大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市个数增加，涨幅略有收窄。北上广深新房房价同比全部转为上涨。房价的上涨得益于三个因素：第一：中国城市化率仍然比较低，仍然处于快速城市化进程中；第二，“第三次婴儿潮”人口正处于成家立业阶段，有力地支撑了房稿源：中国青年价；第三，中国人均可支配收入仍然以较快的速度在增长。此外，2014年4季度以来的多次“降息降准操作”和房地产限购政策松绑也对房地产销售的回暖起到了助推作用。

中国已收回1万亿元未使用的地方政府预算金，有利于盘活财政存量资金路透援引未具名消息人士称，中国已经收回1万亿元人民币的未使用地方政府预算资金。地方政府预算金使用效率的下降主要和反腐力度加大，官员不作为有很大的关系。由于地方政府债务进行限额管理，地方融资平台被剥离融资功能，广义财政的资金不足是今年财政政策面临的首要问题。收回1万亿地方政府未使用预算金，可以补充中央财政的资金来源，为季度的“宽财政”补充血液，有利于盘活财政存量资金。

央行大幅上调个别银行人民币即期交易手续费，有利于外汇市场稳定路透援引消息人士称，因近期跨境人民币购售业务增长量较高，有数家银行收到央行通知，要求调高人民币即期够售汇平盘交易手续费率至0.3%。目前，多数银行人民币即期购售业务平盘交易手续费率为0.0002%-0.0003%。央行的这一举动有利于增加套利成本，有利于外汇市场稳定。

通胀小幅回落，9月份经济下跌压力依然较大，货币有望宽松本周6大集团耗煤量为378.10万吨，本周六大集团耗煤量环比下跌-4.11%，同比下跌5.88%，9月份中国经济下行的压力依然较大。9月份以来，农产品批发价格指数和菜篮子批发价格指数均出现连续的小幅下跌，9月份CPI同比涨幅有望回落。在“经济下行压力大+低通胀”的组合下，货币政策仍然有望保持一个相对宽松的政策取向，进一步“降息降准”均有可能。