高考加油金融紧货币过渡至中性荐股魏家

金融：紧货币过渡至中性 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、央行重启逆回购，紧货币过渡至中性：将此次央行重启逆回购与6月钱荒时央行的举动对比可以发现央行态度发生了明显的变化，过紧的货币政策在向中性过度。可能有些观点担心货币政策对房价的影响，对此我们认为本届政府调控房价的思路已经发生变化，认清影响房价的主要因素在于供需，从而采取扩大供给的方式，而并未从货币层面进行压制。

2、银监会经济金融形势分析会议，将上半年银行业的经营情况总结来看，要点主要包括：1）上半年末银行业不良率与一季末持平，均为0.96%，我们认为这和银行主动加强不良贷款的核销和处置有关。从经济数据和微观情况来看，行业仍然面临较大的资产质量压力，不良拐点尚未出现。2）理财余额继续快增，非标占比出现下降，上半年末理财产品余额9.08万亿元，较上年末增长28%，非标理财余额2.78万亿，占比较8号文出台前有所下降。我们认为个别银行仍然面临非标超标的压力，同时关注创新行为对超标压力的缓释，可能催生例如外部资金池。 ）明确信贷投放结构调整的方向，向五个方面伙同仓库保管员李某、郝某监守自盗重点倾斜：重点在建续建项目等、化解过剩产能、向小微和三农倾斜、向消费升级倾斜。

要闻动态与评论：

行业：1、央行：上周共开展逆回购510亿元；2、央行发布二季度中国货币政策执行报告； 、银监会召开201 年上半年全国银行业监督管理工作会议暨经济金融形势分析会议；4、7月四大行贷款投放一路下行，需求偏弱是主因；5、央行签署协议货币互换规模达22062亿元人民币。公司：1、民生银行七大股东再聚首，民生电商公司在前海注册；2、中行拟发600亿元二级资本工具补血； 、交通银行首只小微企业金融并锁定通话拨号键避免不经意的误拨。 缤特力Voyager Legend搭载三重降噪麦克风及WindSmart抗噪技术债发行；4、平安银行得益综合金融效应，集团贡献过半信用卡客户；5、兴业银行重庆分行拟在渝设15家社区行。

投资策略：

目前银行股估值对应0.87x1 PB，接近我们测算的底部，同时向上的催化剂正在逐步浮出水面：1）利率市场化靴子落地，方案好于预期，预计存款上限扩大至1.2倍至少在一年内不会见到；2）下半年稳增长信号越来越强烈，政策面由上半年的调结构为主转向稳增长与调结构并重： ）二季度上市银行利润增速超预期，预计1 %，较一季度增速略微提高（去年二季度中收核查导致基数较低）。

推荐组合：民生、兴业、平安。

风险提示：

经济增长不及预期，银行资产质量快速恶化。