安信证券债券牛市继续鼓励

看到其他人用Excel作图形绘制后便决定效仿安信证券：债券牛市继续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■政策有心托底，奈何无力回天，债券牛市继续——7月经济数据综述在6月经济数据综述中，我们认为，在整体改善的大背景下，6月数据存在宏观好、微观差的裂口；6月经济数据的整体改善更多来自于政策发力，而政策发力的持续性和效果有待观察。随后，越来越多的证据显示，7月数据会较6月出现下滑，我们在最近的两周周报中，均对此进行了提示。

8月11日公布的金融数据超出市场预期，结合我们掌握的其他数据综合判断：第一，7月政策仍在发力，但在货币政策配合下，货币需求与供给同步上升，货币供给比货币需求上升的更快，有利于收益率下行。第二，后续公布的7月宏观数据或会好于我们的预期，但微观可能偏弱，6月宏微观存在的裂口或在7月延续，等待8月数据指明近期方向。

8月12日公布的数据显示，6、7月份政策连续发力想要托底经济，奈何回天乏术，7月宏微观数据较6月份出现了全面的下滑，债券牛市继续。近期来看，债市的担忧集中在三点，我们认为问题不大。