宏信证券物价持续上涨货币制约加大源泉

宏信证券：物价持续上涨 货币制约加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

11月，CPI同比2.3%，前值2.1%，环比0.1%；PPI同比3.3%，前值1.2%，环比1.5%。

点评：

CPI价格继续上涨，主要由于鲜菜价格上涨。11月，CPI同比涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，环比涨0.1%，主要由于鲜菜价格上涨，鲜菜价格同比上涨15.8%，涨幅比上月扩大2.8个百分点，环比上涨5.5%，影响CPI环比上涨0.14个百分点。分类看，食品、非食品价格分别同比涨4.0%、1.8%，涨幅分别扩大0.3、0.1个百分点。食品价格中，除了鲜菜价格涨幅同环比扩大，鲜果、猪肉、水产品、蛋类、禽肉环比均继续下降，而猪肉、水产品同比涨幅微幅扩大，蛋类价格同比跌幅收窄，鲜果价格同比涨幅回落；非食品价格，汽、柴油价格同比分别上涨4.6%和6.0%，涨幅分别比上月扩大2.3和3.4个百分点；水电燃料价格同比由上月持平转为上涨0.6%，上述各类价格变动合计影响CPI同比涨幅扩大0.15个百分点，是CPI同比涨幅扩大的主要原因。

PPI继续大幅冲高，工业价格持续改善。11月，PPI同比3.3%，前值为1.2%，继续大幅冲高，生产、生活资料价格分别同比涨4.3%、0.4%，比上月提升2.7、0.3个百分点，生产资料的大涨是推升PPI的主要原因，其中，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨28.6%、22.2%、12.6%、9.0%和3.1%，涨幅比上月分别扩大13.2、9.1、8.9、5.4和2.8个百分点，合计影响PPI同比涨幅扩大约1.6个百分点，是PPI同比涨幅扩大的主要原因。受国际大宗商品价格带动以及国内去产能效果显现，钢铁、煤炭、水泥等价格整体上扬，油价上涨带动能源价格上涨，黑色有色化工价格也全面出现上涨，以上均支撑PPI继续冲高。

重点加强作为企业发展中坚力量的中层管理人员的考核物价持续上涨，货币制约加大。11月CPI继续上涨，PPI大幅冲高并且超过了CPI的涨幅，近几个月经济回暖、供给侧效果显现以及国际大宗商品的上涨推升PPI持续回升，完全扭转了去年的通缩困扰，这在一定程度上支撑了企业盈利的改善，同时PPI价格可能进一步传导至CPI。但随着房地产调控的显现以及2016年基数提升，2017出现持续上涨的可能性较小，预计物价整体维持震荡的可能性较大。货币政策在物价上涨、美联储加息、抑制资产泡沫以及金融风险等制约下预计仍将维持中性，而后续财政加码和结构性改革仍是重点。