申万宏源利润下降略有收窄过冬模式仍将继续鼓励

申万宏源：利润下降略有收窄 过冬模式仍将继续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

甜蜜素的甜度是白糖的30倍工业企业利润继续下降，但下降幅度明显收窄。9月份工业利润同比下降，由8月份同比下降8.8%转为9月份同比下降0.1%；累计降幅小幅缩小，由上个月的-1.9%转变到-1.7%。

当月利润降幅明显收窄的主要原因有，一是财务费用增长明显放缓，9月份汇兑损失比八月份明显减少，财务费用增长显著回落。二是营业税金及附加大幅减少。三是原材料购进价格降幅加大。

计算机、通信和其他电子设备制造业贡献利润排名前列，仍受石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业的拖累。在可比口径下用今年月利润总额减去年同期利润总额得到“新增利润”，其排名前列的行业是：计算机、通信和其他电子设备制造业、化学原料及化学制品制造业、电力、热力的生产和供应业、电气机械及器材制造业、医药制造业、农副食品加工业、酒、饮料和精制茶制造业、食品制造业。前八个行业新增利润总和约为2080.98亿元，石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业仍是拖累。总体上41个行业新增利润为-619.6亿元。

产成品库存同比增速回落，应收账款同比变化不大。9月当月企业产成品库存同比增长4.9%，比8月份（5.7%）降低0.8个百分点。应收账款同比增速8%，较8月份（7.9%）增加0.1个百分点；应收账款平均回收期为36天，与8月份持平。

9月当月主营业务收入增速下降，主营业务成本上升。9月当月主营业务收入下降0.5%，相比8月份（增长0.8%）增速下降1.3个百分点。

尽管9月份工业利润降幅收窄，但在经济下行压力继续加大的情况下，企业未来经营前景仍不乐观。第一，企业主营业务盈利仍然下降。9月份，规模以上工业企业营业利润同比下降2.1%。第二，产品销售出现下降。9月份，工业企业主营业务收入同比下降0.5%，是多年来首次下降，表明企业生产经营困难进一步加剧。此外，市场需求疲软，价格持续下降，成本居高不下，库存和应收账款持续偏高等，都制约着工业企业生产经营状况的改善。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@)使用。2宏观研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共8页简单金融成就梦想1.数据：

10月27日国家统计局发布月份全国规模以上工业企业效益报告，数据显示：月份，规模以上工业企业实现主营业务收入797088.6亿元，同比增长1.2%；发生主营业务成本686411.2亿元，增长1.3%；实现利润总额43032.4亿元，同比下降1.7%；9月末，规模以上工业企业应收账款112395.4亿元，同比增长8%；累计产成品存货38932.3亿元，累计同比增长4.9%。

2.点评：

1．单月数据显示，9月份，工业企业主营业务收入同比下降；9月份规模以上工业企业主营业务收入及主营业务成本同8月环比相比均有下降趋势，其中成本增幅小于收入增幅；利润总额增速由上月大幅度下降转为略降，说明汇兑损失的下降、营业税金及附加大幅减少等因素缓解了经济下行对工业企业利润下降的压力。

9月份，工业企业主营业务收入同比下降0.5%，是多年来首次下降，相比8月份增速（0.8%）减少1.3个百分点；9月份规模以上工业企业主营业务收入及主营业务成本同8月环比均有增长趋势，其中收入环比增长6.52%，成本增长6.03%，成本增幅小于收入增幅，工业企业收入连续两个月上升，成本增长放缓，因而工业企业生产经营状况有所改善。