申银万国准备配置筹码关注稀缺性转债标的物业

而且电离了“大量的空气分子和粉尘颗粒” (,))：关注金融与主题个券。11月工业企业营收及利润数据不佳，经济依然低位徘徊，预示长期内[]仍需放水托底经济。居民资产配置仍在不断转向资产市场，股债慢牛利好转债，长期内仍可潜伏低价格、蓝筹类个券；当前转债价格均已较高，120元左右个券相对具有持有价值。近期转债处于宽幅震荡向上行情，金融个券仍有上涨机会，而、一带一路、电改等主题相关个券可继续关注。

(,)：老券好于新券。目前转债整体仍处于股性时期，所有转债均超过120元。整体转股溢价率水平也正在升高，上升的基本逻辑仍在于未来预期转债稀缺。较高的绝对价格+正在升高的转股溢价率，意味着转债的性价比相比较股正在下降。目前看起来资金仍在持续流入A股，短期似乎风险不大，由于较高的杠杆水平，中期情况仍需要观察。从配置需求以及正股表现来看，转债短期仍有空间。比较现存转债可以发现，新债转股溢价率水平偏高。考虑老债发行人转股意愿更强，我们更看好老债。

申银万国证券：关注稀缺性转债标的。转债整体建议仍以持有为主，中长期对权益市场和转债供需面偏乐观，有题材支持的中低价蓝筹品种和低估值大金融板块仍值得关注。大盘转债中，中行、工行触发赎回，民生转债稀缺性显现，石化可留意短线波段机会；中盘转债中，浙能具备流动性与低价优势，且受益于核电和国企改革题材，国电提前赎回提升了浙能作为电力转债的稀缺性；小盘转债短期相对偏好冠城、徐工，长青、、齐翔等绩优转债可继续持有。未来市场存量压缩在即，或将继续推高转债市场估值，建议投资者尽早做好准备配置筹码，关注稀缺性转债标的。