东莞证券美联储加息预期渐浓人民币贬值压力

东莞证券：美联储加息预期渐浓 人民币贬值压力加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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美国联邦储备委员会19日宣布，从4月起将月度资产购买规模从650亿美元缩减至550亿美元，同时调整有关联邦基金利率的前瞻指引，去掉了之前使用的失业率6.5%的参考值。

点评：

1.美联储再次缩减QE规模符合市场预期美联储再次缩减QE规模符合市场预期，分别缩减50亿美元MBS以及50亿美元长期国债，规模与上次相当，操作上保持了持续性。尽管1月美国经济数据不佳，但美联储认为寒冬对劳动力市场以及其他经济活动的负面影响甚大，美国经济复苏仍相当稳健。2月新增非农就业人数达到超市场预期的17.5万人印证了美联储的判断。此外，美国供应管理协会公布的制造业PMI处于高位运行，加上密歇根大学消费者信心指数在2月达到81.6，3月初值也达到79.9，宏观经济正逐渐摆脱寒冬的不利影响。因此，美联储再次缩减QE规模符合市场预期。由于目前美联储对经济走势偏乐观的态度以及美国经济复苏势头稳健，我们认为美联储极可能维持每月100亿美元的缩减规模，在9月宣布结束QE。

2.美联储可能在2015年3、4月间加息在美联储缩减QE规模的同时，其对联邦基金利率的态度愈发明朗。考虑到失业率下降主要是劳动力参与率较低所致，美联储修改了前瞻性指引（ForwardGuidance），删除失业率6.5%的加息门槛，并强调失业率以及通胀水平是加息要考虑的主要变量，当二者达到长期目标后，将调高联邦基金利率。从目前情况来看，美联储内部对达到充分就业的长期失业率的估计值集中在5.2%-5.6%，低于去年，最早可能在2015年达到5.6%的失业率水平；通胀方面，仍维持PCE指数上涨2.0%的长期目标，最快可在2015年达到。