华融证券结构性行情有望延续公开

华融证券：结构性行情有望延续 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回顾与展望：

上周上证综指上涨2.8 %，收于2196. 8点。动态来看，沪指周一对十八届三中全会《决定》积极反应，大幅上涨2.87%，随后四个交易日则整体呈现高位震荡的态势，在2200点附近展开整理。改革措施提升了市场对中国中长期经济发展的信心，但流动性紧张以及银行、房地产等板块面临的产业政策压力又压抑了市场的上行，市场呈现以改革相干题材为核心的结构性行情。

对市场后市的展望，我们认为需要重点关注以下四个方面的驱动因素：

第一，宏观经济方面，上周发布的11月汇丰中国制造业PMI预览值为50.4，较上月回落0.5，其中生产指数继续升高，但库存、出口定单等多项出现回落，反映宏观经济回升态势延续，但力度有所减弱。

而流动性方面也仍是限制市场上行的重要因素。上周央行再度实行逆回购操作，并净投放了590亿元，反映央行在政策方向上仍将资金价格不发生大幅波动作为一项重要的政策目标。上周，银行间资金价格有所下降，债券市场中短期产品的到期收益率也有所下降，但是长期国债收益率总体仍保持在较高的水平。

第二，金融监管、房地产调控政策可能会影响权重板块表现，从而影响大盘表现。金融政策方面，银监会行将发布《商业银行同业融资管理办法》（“9号文”），进一步规范银行间同业业务，这也可能对银行业，尤其是同业业务比重较大的部分商业银行产生冲击；同时也可能使实体经济和资本市场的流动性受到影响。

近期房地产行业面临更多政策方面的负面压力，包括：针对快速上涨的房价，北上广等多个地方相继出台了加强房地产调控的政策，提高限购门槛和贷款首付比例；国务院常务会议推动不动产信息登记工作，这可能会引发部分住房的兜售，同时有助于强化限购政策，并为房产税的实施奠定基础，因此总体上对于板块的影响偏负面。另外，上周五，国土资源部与住建部发文重申禁止小产权房建设，这一定程度上可能会减轻市场对小产权房入市冲击房地产行业的耽忧，但从十八届三中全会《决定》中提出的“建设城乡统一的建设用地市场”这一角度出发，未来农村土地入市可能是长期趋势。央视报导房地产企业欠缴土地增值税的虽然存在明显错误，但也可能影响市场对房地产行业的心理。