高考加油长江证券国企改革热点探讨茶话会上海纪要魏家

长江证券：国企改革热点探讨茶话会（上海）纪要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点长江研究上游大宗组&宏观&策略茶话会（上海）于8月7日就国企改革热点问题进行了深入探讨，现将各行业主要观点及纪要整理如下：

宏观观点3季度宏观环境相对平稳，4季度中后期至明年1季度不确定性因素会逐步增多策略观点继续把握年初提出的国企改革三条主线钢铁行业观点国改立足长远，有望阶段性催化板块轮动行情有色行业观点贵金属牛别搞垃圾文章来发市基础仍在，新能源汽车产业链升温建材行业观点囯改关注央企整合催化，成长还看消费和新材料交运行业观点双维度国改选股，自上而下看好航空与集运港口煤炭行业观点煤炭国企改革或将加速，看好央企属性标的地产行业观点聚焦地产央企国改，对标新可能建筑行业观点国企改革风起云涌，重点关注水利投资建设宏观：3季度宏观环境相对平稳，4季度中后期至明年1季度不确定性因素会逐步增多3季度的宏观环境会比4季度要好：

（1）月CPI通胀率将持续下行，而在4季度，基数原因以及需求旺季的来临，CPI水平会迅速抬升，也就是说4季度的通胀压力会比较大；（2）当前经济企稳主要由于政府投资的支撑，民间增长动力在不断恶化，4季度中后期随着停工季的到来，经济形势将重蹈去年同期的覆辙，增长动能迅速衰减，经济预期变差；（3）3季度经济预期较为平稳，工业增加值数据大概率在6..5%之间波动；与此同时，PPI同比仍会持续修复，量稳价升的逻辑会导致部分企业因提价而导致报表修复，这一逻辑会一直延续到经济增长动能再次出现迅速衰减；（4）G20会议、SDR正式生效结束之前，政府维稳汇率的需求会比较强，主要稳的是汇率预期；这使得，整个3季度汇率有波动、无风险。

（5）荷兰和法国大选分别在明年的3月和4月，尤其法国，退欧意愿本来就比较强，国庆日又发生了尼斯大屠杀事件，距离大选越近的时点，出现不确定性事件的概率越大。

政策层面，供给侧与需求侧都不会转向，稳中求进是政策主基调：

（1）需求侧政策不会转向，表现为积极的财政政策会持续推进，货币政策也不会轻易转向。积极财政政策的目的是为了稳住经济增长的底线；货币政策不会转向，一方面表现为短端利率也就是所有金融市场的资金价格的锚会一直平在那里；另一方面，央行会支持通过政策性金融的手实现第二财政的宽松。

（2）供给侧的政策今年重点落脚在“三去一降一补”，尤其是去产能上，对经济的作用是向下的力量；这是导致中短期经济下行压力作者：的重要力量之一，也是需要财政政策持续托底支持的重要原因。与此同时，供给侧结构性改革也有推进，近期国企改革的预期升温等就是在这个大背景下的展开。