行业信息科技将四维图新从最不看好的个股名单移

信息科技：将四维图新从最不看好的个股名单移除 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

将四维图新从最不看好的个股名单移除我们将四维图新从最不看好个股名单移除，主要因为公司目前因重大资产重组停牌，未来不确定性较大。

将人民加入最不看好的个股名单我们将人民加入最不看好个股名单，主要考虑到目前公司估值相对较高。

公司201 年Q 业绩略低于我们的预期，主要原因是毛利率下降较快导致营业利润率下滑。Q 收入增长依然较快，主要是广告宣传服务收入和移动增值业务收入实现快速增长，但是销售费用的增长使得毛利率下降。但我们依然看好公司的络彩票业务，预计公司的盈利能力仍有提升空间。

最看好的个股及最不看好的个股我们最看好的个股名单为：远光软件、汉得信息。我们最不看好的个股名单为：人民。

我们看好汉得信息的理由有三点：1）品牌提升+交付能力提高驱动公司人均单产逐年上升，IT服务极具用户黏性，而客户的信息化需求又几乎是无止境的，公司较容易从老客户手中不断获得新的订单.2）大客户营销取得一定进展，公司目前已经在部分央企下属企业取得一定突破，公司未来获得大型央企订单的可能性正在逐步加大； ）我们认为去IOE对汉得信息影响有限，目前来看去IOE趋势主要集中在互联企业、政府部门等，汉得信息主要客户群体是制造、贸易和服务企业，民营企业为主，受到去IOE的影响较小。

估值:我们的目标价24.6元，基于瑞银VCAM贴现现金流模型，WACC为7.4%，对应公司201 /14/15年PE分别为41/ 2x/26x。

风险:1）下游客户需求低于预期可此外能影响公司营收和利润增长；2）实施顾问成本上升过快导致公司盈利水平下降。