行业建材价格继续小幅上涨荐4股

建材：价格继续小幅上涨 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

□周全国水泥均价延续上行态势。

上周全国水泥平均价格继续上涨态势，环比小幅上涨0.19%，其中，高标号上涨0.18%，低标号上涨0.2%，目前水泥均价为 55.75元/吨。

主要变化区域价格点评。

上周价格上涨区域主要是西南；无明显下跌区域。

西南区域上周重庆、川南、川北等地上涨元/吨左右。上涨原因一是12月以来下游需求较10月、11月有明显增加，部分企业做到产销平衡；二是部分企业进行了自律停产。目前水泥企业认为价格可以稳定到淡季，春节期间价格将有所回落，但幅度不大。今年以来西南区域通过自律实现了盈利的明显提升，这将有助于14年区域市场的进一步自律和市场维护。

华东区域上周水泥价格平稳，熟料价格继续上涨。江浙皖等长江沿线熟料价格再次走高元/吨，其中浙北上调10元/吨，苏南苏锡常以及南京地区上调20元/吨，安徽沿江上调20元/吨。熟料价格再次上涨，一方面是由于江浙皖三省熟料外卖企业供应持续紧张，库存一直较低，为保内部企业用量，不断减少外销；另一方面受雾霾和水位下降影响园区还将为每批鸡建立电子档案，江苏和浙江内河航运不畅，熟料运输受到一定影响。目前安徽销陵和芜湖的熟料出厂价在 70- 85元/吨，巢湖地区 40- 50元/吨；江苏南部 80- 90元/吨；浙江不同地区在 元/吨。

华南区域上周梅州地区价格上调 0元/吨，高标号出厂价为元/吨。珠三角地区水泥价格保持平稳，英德熟料基地因为受到运输成本上升的影响，价格通过返利变相下调10元/吨。广西受雨水天气影响，成交量略有减少，但价格仍保持平稳。

华中区域价格平稳，但湖南中部地区部分企业价格出现松动，后期或有小幅下跌。

华北区域由于天气原因，农村需求基本停滞，工程项目进展也明显放缓，只有部分赶工工程仍在施工，预计未来将逐步停工。目前河北地区经海淀、昌平、延庆还未出台自律停产计划，后期主要以企业自行检修停产为主。河北地区水泥和熟料价格均处于底部，未来下跌空间有限。

水泥库存情况和水泥-煤炭价差情况。

库存方面，上周全国水泥库容比6 %，环比不变。七大区域库容比分别为：华北区域69.6%(|1.5%)，东北区域78.1%(-)，华东区域51.9%(|0.8%)，华中区域59.5%(|0.9%),华南区域56.1%(-)，西南区域69.4%(-)，西北区域71.1%(-)。

水泥-煤炭价差方面，上周全国价差小幅增加0.5元/吨，其中，华北T0.77元/吨、华东丨1.8元/吨、西南丨 .7元/吨、西北j0.4元/吨，其他区域保持不变。

我们的观点。

我们维持行业“增持”评级。四季度总体需求略超市场预期，目前进入需求旺季末期，东北、西北等区域由于天气原因已转入淡季，其他区域需求量也有所下降，预计未来水泥均价增长幅度减小。

14年我们认为行业边际供需将进一步改善。我们假设14年固定资产投资增速为19%，预计1 -14年水泥产量分别约2 .8亿吨和25.71亿吨，同比增长9.2%和7.78%。供给方面，我们预计1 -14年新增新型干法熟料产能增速分别为6.69%和4.27%;此外，在落后产能淘汰上，我们预计1 -14年的落后熟料产能淘汰量分别为7560万吨和6000万吨，净新增熟料产能为 140万吨和1280万吨，对应净新增水泥产能为4100万吨和1700万吨。从需求与供给的净增量比较来看，供需边际进一步改善。

从区域来看，我们仍然继续看好供需结构偏好的华东、华中，公司方面建议继续关注海螺、华新。此外，华北区域在大气治理等因素下，明年供求关系有望明显改善，如果大气治理促使小企业能切实关停，区域价格将有望较大幅度提升，建议关注华北企业，金隅和翼东。