行业钢铁钢铁日常报告重申钢价上涨的主因在于供

钢铁：钢铁日常报告 重申钢价上涨的主因在于供给面 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件近期现货钢价创金融危机以来的最高水平；龙头企业宝钢、武钢也相继上调2011年 月钢价，主导产品冷轧板、热轧板的涨幅均在200- 00元/吨之间。

评论2010年10月以来全国粗钢产能利用率持续低于85%。2010年4月下旬，全国粗钢日均产量曾达到188万吨，产能利用率达94%（产能取7. 亿吨），但至2010年9月国家实行强制性拉闸限电政策以来，钢铁行业供给面受到压制的局面便未曾中断过：（1）2010年9月-2010年11月期间，强制性拉闸限电抑制了钢产能的释放，全国粗钢旬日均产量介于万吨；（2）2010年12月-2011年1月期间，一方面由于冷冬使得钢厂电力短缺，另一方面由于日本耐火材料质量出现问题，导致鞍钢、沙钢等部分钢厂高炉被迫停产检修（粗略判断，影响产量至少在100万吨），这期间全国粗钢旬日均产量在 万吨左右（钢协1月上旬179万吨的日产量数据有误），产能利用率低于84%（产能取7.52亿吨）。

2010年10月以来钢价持续上涨的主因也在于供给面。我们注意到2010年10月以来钢铁的出口需求、国内需求均表现平淡，但是目前钢价已创金融危机以来最高水平，较2010年10月初已累计上涨16. 8%，我们认为推动其上涨的主要原因在于供给面受到压制，次要原因在于成本面（铁矿石价格上涨）以及国际面（澳洲昆士兰洪水、美国雪灾导致国际钢价大涨）。

成本及国际两个因素对国内钢价的支撑力度即将弱化。我们判断在2010年11月-2010年1月期间，国内钢厂此时至少超额囤积了5000万吨的铁精粉（如果国家统计局的生铁统计数据无误），这在历史上均处于较高水平，因此预计未来个月内铁矿石供应偏宽松；而近期发达国家废钢价格（成品钢价的领先指标）普遍回落2%-7%（仅日本废钢价格上涨2.04%）、昆士兰焦煤出口也正在缓慢恢复，因此成本及“由于进囗的大幅攀升国际两个面向的因素对国内钢价的支撑力度即将弱化。

我们对未来个月钢价走势持谨慎观点。由于国内需求仍然偏低迷，前期制约钢铁行业产能释放的因素可持续性均不强，我们判断钢铁行业的供求关系仍然略偏宽松，在目前M2增速低于预期、贸易商钢材库存及资金成本高企的大背景下，我们认为钢价的风险正在积聚，对未来个月钢、矿价格的走势均持谨慎观点。

投资建议我们认为本轮钢铁股跑赢大盘的小行情正在接近尾声，维持板块的“持有”评级，普钢股中首推公司治理存在改善预期的华菱钢铁，依然看好常宝股份、金洲管道的中期投资机会，也认为久立特材已具备较高的安全边际，不再看淡武钢股份（因取向硅钢供求关系趋于改善），同时建议关注ST张铜。