宏信证券经济稳中趋缓关注金融去杠杆影响蹭飞

宏信证券：经济稳中趋缓 关注金融去杠杆影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

2017年4月，规模以上工业增加值同比6.5%，增速比上月回落1.1个百分点，环比增长0.56%；月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。

2017年月，固定资产投资累计同比增8.9%，增速比月份回落0.3个百分点，环比增长0.71%；房地产开发投资累计同比增9.3%，增速比月份提高0.2个百分点。

2017年4月，社会零售额同比增长10.7%，增速比3月份回落0.2个百分点；月份，社会消费品零售总额同比增长10.2%。

点评：

工业生产低于预期，主要受制造业和电气水供应业的拖累。4月，规模以上工业增加值同比6.5%，前值7.6%，预期7.2%，大幅低于预期，有4月份因“五一”小长假提前而实际工作日比上年同期少一天的因素影响，经季节调整后，4月份规模以上工业增加值环比增长0.6%。从三大门类来看，工业生产增加值增速回落主要受制造业和电气水供应业的拖累，4月制造业增加值同比6.9%，比上月回落1.1个百分点，电力、燃气及水的生产与供应业增加值同比7.8%，比上月回落1.9个百分点，而采矿业增加值延续负增，同比-0.4%，但降幅比上月收窄0.4个百分点。

投资低于预期，但房地产投资继续回升。2017年月，固定资产投资累计同比增8.9%，增速比月份回落0.3个百分点，预期9.0%，低于预期。

如果你不得不给我们一个烂三明治三大主要投资中，制造业投资累计同比增4.9%，比月回落0.9个百分点，结束连续5个月回升态势，主要由于经济转弱、价格回落、企业补库存周期结束传导至投资；基建投资累计同比增加18.2%，比月回落0.5个百分点，仍旧维持高位，仍然是托底经济的重要动力；房地产投资累计同比增9.3%，比月再提升0.2个百分点，连续4个月提升，主要由于三四线城市年初销售旺盛时滞带动以及一二线城市加大土地供应导致投资回升，4月地产商购地增速再度回升，新开工面积增速保持稳定，销售和待售面积增速继续回落，开发资金到位增速微幅回落，整体房地产调控效应仍主要在销售端有所显现，未来需要观察房地产融资严控背景对资金来源的影响以及对投资的影响。