半导体电子设备关于白马电子股的几点思考荐的

半导体、电子设备：关于白马电子股的几点思考 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■在连续五年的黄金成长和股价周期后，今年以来白马电子股持续萎靡，一方面，白马电子股今年首次给投资者带来负收益，另一方面也给整体电子行业估值带来天花板，无论是准白马大族激光、立讯精密、三安光电、环旭电子，还是新成长，都受到一定压制。知其然，方能知其所以然。不需要高深逻辑和华丽辞藻，我们需客观分析影响股价的几个因素，并分析这些因素未来个季度会发生哪些变化？1、增速下滑，股价和基本面正相关，任何股价下跌都是有基本面因素的支撑，没有无缘无故的下跌，随着市值做大后，市场对业绩增速更加敏感。去年下半年开始白马电子股业绩增速开始下滑，我们认为今年三季度开始增速开始向上趋势。

今天 2、成长自然曲线。不可否认，统计美国市场所有历史牛股，其业绩增速也是螺旋式上升，而非线性上升。但我们想强调的是，纵观科技牛股的规律，需求固然重要，供给的因素是最核心的。

、去年股价透支，以歌尔声学和大华股份为例，去年50%的业绩增速，股价一度100%涨幅，估值透支明显。但经过股价的 5%的回调，今年业绩 5%-45%的增速恢复，我们认为股价透支已经消化，目前是悲观情绪的透支。

4、成长空间质疑。白马和准白马电子股解决成长空间核心方式是平台型架构的建立，他们具备平台型企业的三个要素规模效应、渠道完全掌控、企业家精神。产品复制、技术整合、人才整合都已经看到。

5、投资情绪从硬件向软件的转移。移动互联的过去两年趋势是硬件转向软件，正如我们在“软的困局和硬的破局”、“苹果的三年中兴”、“电子智造 .0：材料和设备齐飞”、“硬件行情来了”多篇深度报告的论述，以及美国互联巨头亚马逊、谷歌、微软、facebook纷纷在硬件的布局，我们看到硬件作为入口的价值的稀缺性，特别是龙头类硬件企业。

6、投资热点转向军工、新能源汽车、医疗设备。我们观点一方面这类行业机会我们一直看好，这类下游的未来逻辑必然是军工电子化、汽车电子化和医疗电子化，通过电子化实现智能化，因此这些新方向和电子行业不矛盾。

■风险提示：系统性风险