金融新国九条力促市场化荐股牛

金融：新国九条力促市场化 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

形成豁口 核心观点：

事件：《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》发布5月9日，国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称：新“国九条”）。一方面，肯定了过去20多年我国资本市场快速发展，为促进改革开放和经济社会发展作出了重要贡献。另一方面，提出未来的主要任务，即到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

短期影响：新“国九条”符合在 月“国六条”基础进行充实的预期新“国九条”中，与证券行业最直接相关的第二到第七条内容，与 月份国务院常务会议上提及的“国六条”基本一致，符合此前市场预期的“新国九条”是在“国六条”基础上进行内容充实的预期。

证券公司作为资本市场的主要中介机构，将从以下几方面充分受益：

1、发展多层次资本市场、债券市场、私募市场、期货市场等政策带来的市场扩容；2、提高证券业竞争力等政策带来的效率提升； 、扩大资本市场开放、完善资本市场税收等政策带来的资金供给增加预期。

长期影响：新“国九条”力促资本市场、证券公司市场化1、回顾：老“国九条”促成于股权分臵改革，引发06、07年牛市2004年1月，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，简称老“国九条”，将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，并促成了股权分臵改革，激发了以国企为代表的蓝筹公司释放经营效率的动力，进而引发06、07年牛市。

2、展望：新“国九条”着力于市场化，旨在提升资本市场、证券公司效率新“国九条”着力于促进资本市场和证券公司“市场化”，与国家高层积极推进的市场化战略保持高度一致，旨在提高资本市场、证券公司效率。

关于促进资本市场市场化的主要方向在于，通过建议多层次资本市场、发行注册制来放松企业的“进入”通道，鼓励市场化并购重组来优化企业竞争力，完善退市制度强化企业的“退出”机制等。

关于促进证券公司市场化的主要方向在于，通过牌照放开来放松证券公司的准入，鼓励金融机构交叉持牌、民营资本进入、互联企业参与资本市场等来促进证券公司的市场化竞争等。

投资建议：综合实力强及机制灵活券商受益，维持“买入”评级在新“国九条”力促资本市场、证券公司市场化的大背景下，我们认为，综合实力强的大型券商、机制灵活的民营券商将受益更为充分。

证券板块的投资角度而言，我们依然建议针对大型券商采取“1.2倍P/B寻底， 0倍P/E找顶”的投资策略，目前中信、华泰、海通2014年P/B估值分别为1.4、1.2、1.4倍；同时，行业催化剂仍值得期待，5月16日创新发展论坛召开在即，个股期权、新三板做市有望后续推出等。

推荐标的方面，重点推荐“大小两头”，以及存在“事件驱动”的公司：

1、P/B估值临近1.2倍底部大型券商：中信、华泰、海通；2、转型互联证券的中小型民营券商：锦龙、国金； 、存在定增、解禁等事件驱动：东吴、招商。

风险提示：券商牌照放开，互联低佣竞争，板块股票供给增加