金融8月信贷规模改善未现关注资金新来源

金融：8月信贷规模改善未现 关注资金新来源 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、市场关心的项目资金配套问题：1）上半年政策偏向“稳中求进”，下半年政策做的更多是“改中求稳”，十八大前“稳”字为主；2）9月项目井喷原因在于5月卡主的项目被放出（不是增量），但中央基本不配套资金，十八大之前银行中长期信贷不会明显松动； ）十八大后政策略有放松，预计4季度项目资金来源为地方性银行（4000亿）和发改委批的企业债（2000亿）。

2、8月贷款规模超预期，但资金结构未改善：8月多增的主要原因有三，1）居民新增贷款增加2825亿，环比多增近千亿，其中居民短期和中长期各多增500亿，是本月信贷超预期的最主要动力；2）企业短期贷款环比多增500亿，但上月低基数是主要原因； ）企业中长期贷款环比多增 00亿，中长期贷款占比仍在较低水平，大行“好了伤疤没忘疼”是关键。 、按揭85折并未政策性取消，资金成本是主要压力：1）近期没有按揭贷政策的整体性调整；2）按揭利率较前期的提高主要由于资金成本的提升； ）中小行成本压力、配置压力大于大行，按揭贷利率整体高于大行。

要闻动态与评论：

行业：1、宏观：1）美联储推出QE ，每月额度400亿美元；2）2012年8月新增人民币贷款70 9亿，M2同比增长1 .5%； ）8月全国财政收入786 亿，同比增4.2%；4）港交所下周推人民币期货，合约门槛8000元；2、银行：1）多地银行取消首套房贷利率8.5折；2）发改委：刷卡手续费下调幅度为2 %-24%； ）监管层已经将大额存单(CDS)推进到研究推出的阶段； .券商：券商非现场开户业务草案出台，有望放开管制实施；4.保险：外资进军交强险破冰。

公司：1、农业银行：H股遭美国资本集团减持1.5亿港元；2、民生银行：

再推500亿元小微企业成长金融债； 、交行拟出售200亿存量信贷资产包；4、陕国投A：关于公司将开始股指期货业务的传闻不属实；5、安信信托：关于民生银行正在就重组事宜接触的传闻不属实；6、华泰证券：约定式回购试点获批；7、山西证券：向保险机构投资者提供交易单那么一个机柜连接互联的带宽真的到底有多少?其实业内公认的能有10M就不错了元获批；8、东北证券：向保险机构投资者提供交易单元获批。

投资策略：QE 下券商保险主攻、银行打底金融板块整体配置策略：继续“银就比如说行打底，券商、保险主攻”的配置思路。

美国量化宽松对A股刺激相当于“打鸡血”，短期将带动市场反弹。券商和保险与大盘同步的贝塔值高，因而短期能获得显著的超额收益，银行股股价弹性较弱。

个股推荐组合：银行方面建议配置资产质量相对安全的农行、工行；保险方面推荐新华、国寿和平安；券商方面推荐中信和光大。