高考加油医疗保健继续聚焦长期优势赛道魏家

医疗保健：继续聚焦长期优势赛道 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

集采开标备受关注，长期聚焦优势赛道。近期一致性评价审批速度亦有加快，结合品种竞争格局、价格体系及企业优势，我们预计乐普医疗有望在此次集采中受益（核心受益品种氯吡格雷及阿托伐他汀），氨氯地平及恩替卡韦竞争将较为激烈。本次集采试点自上而下推动力度空前，仿制药市场游戏规则已经发生重大变化。后入者及纵向一体化优势的企业有望受益，建议积极关注乐普医疗、华海药业、科伦药业及普利制药等。我们长期看好创新药头部企业及医药外包、器械细分、医药分销、连锁服务和0零售领域的龙头公司。

中美贸易谈判涉及的“单独列管芬太尼系列”对行业主流公司影响非常有限。①供给角度看，中国是全球精麻药品管制最严格的国家，美国阿片类物质滥用的来源部分是中国的非正规渠道；②需求角度看，麻醉镇痛领域是国内未满足的临床需求，仍有较大提升空间。

本周医药板块整体跑输大盘，估值溢价率基本持平本周医药指数上涨0.22%，万得全A指数上涨0.42%，医药指数整体跑输大盘0.20%，另外本周上证指数和沪深 00分别上涨0. 4%和0.9 %。年初至今，医药指数下跌18.82%，万得全A指数下跌24.61%，医药指数整体跑赢大盘5.79%。在28个子行业中，本周医药板块涨跌幅排在第1 位，年初至今涨跌幅排列在所有行业第4位。截止11月 0日，医药板块估值为27.51倍，剔除银行后全部A股的估值为18.65倍，医药板块估值整体处于历史低位。

子行业中医疗器械、医疗服务及生物制药涨幅居前医药子行业方面，本周上涨的子行业有5个，分别为医疗器械（+2.00%），医疗服务（+1.64%），化学制药（+1.49%），CROCMO（+0.8 %），生物制药（+0.06%）。年初至今，除CROCMO外，其余子行业均出现下跌，其中生物制药、医疗器械、医药零售板块相对下跌较少，IVD板块下跌幅度较大。

市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐资金配置处于历史平均水平。公募基金三季度整体医药持仓比例在11.45%，较前一季度下降升1.88个百分点，剔除医药基金以后的持股比例约为8.00%，较前一季度下要求在移动终端广泛使用的加密技术中放置后门。RSA将NSA提供的方程式设定为BSafe安全软件的优先或默认随机数生成算法。降1.74个百分点，基金持仓比例为2015年以来较高水平，但低于201 -2014年的中枢。从持有的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头。