高考加油金融借钱商业银行买永续债荐4股魏家

金融：借钱商业银行买永续债 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点目的：鼓励银行购买永续债，银行资本得到补充，从而能支持实体经济发展。永续债期限长、流动性低，通过与央票互换操作，资产流动性大幅提升，银行购买意愿有一定程度提升。

本质是央行借钱给商业银行买其他商业银行的永续债。银行购买永续债后，领取永续债利息，同时将低流动性的永续债置换成高流动性的央票，通过资金市场质押式回购、公开市场抵押换取MLF、SLF等较低成本的资金，释放出一定流动性，相当于央行借钱给银行买永续债。

对银行资本的影响：风险权重计提大概率超100%。银行购买的永续债不管用于互换还是抵押，我们认为很大可能是不出表的，银行的出表意味着央行的入表，而央行入表的可能性很小。至于风险权重的计提，考虑到永续债清偿顺序在二级资本债之后，风险更高，风险权重的计提比例按理应高于二级资本工具（二级资本工具风险权重比例100%）。

政策评价：a、永续债补充一级资本，而非核心一级资本；目前制约中小银行放贷的的核心一级，所以支持实体效果相对有限。b、商业银行借钱购买永续债，等于央行向银行体系释放流动性。

投资建议：2019年银行股投宝宝树上线了一款家庭金融产品“孕育金计划”资逻辑：基本面稳健+估值稳定。今年银行所处环境：金融监管中性、总量政策弱持续、倒逼的市场化改革增加。

银行业绩的稳健性会超市场预期（“弱周期”性），估值由于市场资金结构的变化而保持稳定还面临艰巨任务和诸多困难。。2019年，银行股会带来稳健收益。

风险提示事件：经济下滑超预期。金融监管超预期。