高考加油广证恒生三驾马车疲软经济下行压力犹存魏家

广证恒生：三驾马车疲软 经济下行压力犹存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局在5月13日公布了4月份的工业，投资，零售数据。数据显示，4月份规模以上工吉平毕业后业增加值同比上涨8.7%，增速下降0.1%，环比增长0.82%；月全国固定资产投资同比增长17.3%，环比增长1.17%；社会消费品零售总额同比增长11.9%。

点评：

规模以上工业增加值同比增速疲软。工业增加值同比上涨8.7%，较3月份8.8%的增速有所下滑，低于市场8.9%的增速预期，同时也低于去年同期的9.3%的增幅。40个行业增加值保持同比增长，一个下跌。其中增速较快的是有色金属冶炼和压延加工业增长14.1%，汽车制造业增长11.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.6%，电气机械和器材制造业增长11.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.4%。

在去年同期基数较低的情况下，今年4月份仍未能够有较好的增长的原因是主要工业产品同比增速的低迷和持续回落。我们认为今年工业增速有望在第二个季度开始随着国家经济调控政策的实施而提高，但预计今年整体增速仍将低于去年。

固定资产自iPad上市后投资同比增速连续11个月下跌。月份固定资产投资同比增长17.3%，4月份较3月份下跌0.2%，至今已经连续下跌11个月。4月份固定资产投资增速主要受累于中央投资增速的大幅下滑，同比增速从1季度的11.3%下降至5.7%；而地方投资的同比增速下滑有所减缓，仅下降0.1%。从产业角度来看，第二产业增速的持续下滑也对4月份投资增速有所影响。

我们预计制造业，采矿业，房地产投资的持续疲软将对固定资产投资增速带来持续的负面影响。同时值得注意的是4月份新增信贷低于预期，对固定投资增速也有一定拖累。

社会消费品零售总额同比增速下滑。4月份社会消费品零售总额增速同比增速为11.9%，较3月份的同比增速下滑0.3%，低于市场12.2%的预期。其中城镇消费的持续疲软为主要原因。

4月份城镇消费品总额同比增速为11.7,%，乡村消费品总额增速较为强劲，为13.2%风险提示：5月份工业，投资，消费数据持续下滑。