行业家用电器空调春季漫舞飞扬出口超预期

家用电器：空调春季漫舞飞扬 出口超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘稿源：中国青年要]

投资要点：

淡季高增长，出口超预期压缩机高产销预判空调一季度高增长一季度业绩可能超预期，继续推荐美的电器、格力电器、三花股份很多已经颁布的政策无法顺利实施报告摘要：

淡季频现高成长，预计1季度40%以上增长。内销出口双丰收：1月出货量为948万台，同比增长61%，其中内销、出口、产量同比分别增长4 %、78%、51%。淡季不淡，出口达到去年旺季水平。今年空调继续高景气，需求保持旺盛。

出口增速超预期。1月出口占总销量的57%，自去年4月后首超内销。

由于去年受金融危机影响出口基数较小等原因，预计1季度出口将呈高速增长态势。

库存销量比彰显行业高景气。1月库存销量比、库存内销比分别为1.2、2.8，同比分别下降17%、7%。说明当前库存量处于较低水平。

竞争格局：双寡头地位进一步巩固。1月美的、格力销量增长分别为76%、65%，其出口市场份额得到进一步提升，格力和美的借海外需求快速释放和加快补库存之机，凭借自身质量和成本优势抢占了更多出口份额，规模效应进一步放大。

空调旺销联动上游。1月旋转压缩机产销双破千万台，2010年空调压缩机销量增速4 %。下游空调景气联动压缩机热销，反之印证空调旺销的延续性。

价格上涨无碍旺销。由于成本持续上涨，12月价格有所反应，但其增速远低于城乡居民收入。居民实际消费能力提高，空调必须消费品属性增强，价格上涨对需求影响有限。

风险提示：成本上涨；人民币升值；政策边际效应递减。

投资建议：建议买入美的电器、格力电器、三花股份、青岛海尔等空调一线企业。空调行业仍将维持高速增长，估值仍在安全区域。