日信证券年CPIPPI位置

日信证券：2012年 CPI 2.8% PPI -0.6% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点农产品价格继续下降，生产资料回落放缓商务部6月前两周农产品价格数据显示，虽然蛋类价格大幅上涨，但在猪肉、蔬菜、鲜果带动下，农产品价格延续较快回落格局。第1、2周，蛋类价格上涨2.6%、3.8%，猪肉下降0.9%、0.9%，蔬菜下降7.6%、7.3%，鲜果下降3.1%、2.4%；加权平均，商务部农产品分别下降0.2%、0.2%，降速快于5月（见图1）。

国家统计局今日公布6月上旬主要食品价格数据，蛋类价格大幅上涨15.3%，鲜菜下降9.9%，猪肉下降0.7%；经过加权平均，食品价格下降0.20%（见图2）。农业部农产品价格数据显示，6月以来，无论是农产品还是菜篮子价格指数都继续回落，截至6月14日农产品指数较5月底下降1.9%（见图3）。

基于三部门相关数据预测，6月上半月CPI体重突破400克；到8月2日-食品价格环比下降0.3%左右；基于价格规律及最新态势，预计6月份CPI-非食品环比下降0.1%。初步估计，6月CPI环比-0.2%，同比2.5%。

商务部公布的主要生产资料价格显示，6月第1、2两周，生产资料价格继续下降，但速度放缓。第1、2周，受油价下调影响，能源价格各下降1%；钢材下降0.1%、0.2%，矿产品下降0.1%、0.1%；经算术平均，生产资料价格分别下降0.4%、0.4%（见图4）。初步估计，6月份PPI环比下降0.1%，同比下降1.5%。

2012年：CPI2.6%，PPI-0.6%在即将推出的2012年下半年宏观报告中，我们对经济运行进行三种情景假设，即：情景1，政府无干预，概率15%；情景2，政府积极干预，概率35%；情景3，介于前两种情景之间，概率50%。我们分别预测了不同情景的CPI及PPI走势。结果显示，情景1、2、3下，2012年CPI为2.7%、2.9%新华发展论坛发起的题为 电影票团购价不能够低于7折合理吗 的调查显示（1258人参与）、2.8%；PPI分别为-0.9%、-0.3%、-0.6%（见图5、6）。加权平均后，2012年CPI为2.8环保人士称%、PPI为-0.6%。CPI降至3%以下，远低于4%所以必定要把使命做在他人前面。 大约2个多小时使命能做到40级的政策目标，不仅为价格改革、而且为宏观政策调整创造空间。

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