金融保险中报开门红荐股位置

金融：保险中报开门红 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、中国平安价值强劲增长超预期，零售金融龙头+科技驱动转型：1）中国平安2017年中期归母净利润同比增长6.5%，若剔除去年同期普惠重组利润94.97亿元的影响，则同比增速高达 8.8%。我们判断，公司靓丽业绩超预期源于三大核心驱动力：聚焦客户经营及价值深度挖掘（个人业务净利润大幅增长45%至 46亿）、坚持保险“价值经营”（深耕长期险、保障型产品进而充分受益于消费升级及市场集中度提升，个险新单保费及NBV持续高增长）、科技驱动发展（Fintech应用显著提升人均产能、人均创收等指标）。

2、行业层面，需求端高景气+投资端显著改善是核心，印证前期预判：我们判断，平安业绩靓丽既有公司本身经营模式优秀的原因，也包含保险行业基本面持续向好的因素，行业层面而言：1）需求端寿险高景气周期持续，主要系消费升级驱动保障性需求爆发，及政策拐点推动行业集中度提升，利好龙头。这点可从平安及其它上市保险公司寿险代理人渠道的新单保费持续高增长得到印证（平安2017H1个险新单保费增长47. %，太保、我们有时应该去听一听巴菲特他老人家的劝告新华2017Q1分别增长67.7%、 4.6%）。2）投资端股市蓝筹行情利好保险，价差收益及公允价值变动损益明显改善推动总投资收益率回升，同时利率的拐点确立保障保险净投资收益率趋势性向好，未来利差有望重新进入扩张通道。 ）准备金补提目前对保险公司账面利润造成负面影响（平安2017H1税前利润减少约154.2亿元），但自2016年底利率拐点带着一个大型的伴郎团来到了范文芳的家里确立后，随着750日移动平均国债收益率（准备金计量的参考利率）即将触底回升，准备金补提的负面影响将从今年Q 至Q4起逐步消除，2018年行业利润拐点确定性来临。