国联证券需求有所回升价格上涨明显鼓励

国联证券：需求有所回升 价格上涨明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中国物流与采购联合会发布2012年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51%，比上月上升0.2个百分点；同期，汇丰PMI终值为49.6%，较上月上涨0.8个百分点。

点评：

汇丰PMI与官方PMI连续三月上涨：2月份，官方PMI与汇丰PMI分别上涨0.5%与0.8%至51%和49.6%，虽然均是上涨，但前者显示经济扩张，后者提示仍处收缩。说明国内大型制造企业情况正好转，而汇丰数据则代表小型制造企业的发展依旧艰难。

需求有所回升：生产量、订单量分别为53.8%，51%，小幅上涨0.2%和0.6%，采购量大幅上涨3.4%至53.6%，三者显示需求稳中有升。同时，进出口均有约4%的涨幅，分别至50.8%和51.1%，重回扩张区间。

油价推动购进价格大幅上扬：本月购进价格为54%，环比大涨4%。

这主要受近期油价走强影响，推动相关的石油加工与炼焦、化学原料与化工制造等行业购进价格分别上涨8.5%，8.1%，22.8%至65.9%，66.4%，82.4%。购进价格的回升或促使PPI从低位爬升，使得CPI仍面临较大上涨压力。

但是主帅库尔斯特称队的实力并不像他们目前战绩表现出来的那样弱库存与从业人员分项指标仍不容乐观：原材料库存从49.7%下降至48.8%，连续10个月位于收缩区间，显示厂商备货积极性仍然不高。同时本月产成品库存50.5%，环比上涨2.5%，显示需求提升并不明显。从业人员为49.5%，依旧未能超越荣枯线。

行业分化明显：从行业表现看，多数行业较上期有所回升且高于50%，其中交运、医药、机械设备、纺织业回升明显，而烟草、饮料、石油、金属、木材制造业出现较大回落。