宏信证券经济有望超预期关注两会政策DG

宏信证券：经济有望超预期 关注两会政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

月，中观数据与制造业PMI指数均表明经济复苏延续，工业生产强劲，预计工业增加值大幅反弹至6.8%，固定资产投资由于制造业继续恢复、基建投资支撑、房地产投资稳定增速反弹至9%，社会零售受到房地产和石油制品相关消费的支撑，但受汽车消费拖累，预计增速回落至10.2%；进出口则由于内外需恢复和去年低基数仍能高增，预计2月增速分别为10%和20%。

2月，CPI由于春节错月及食品价格拖累预计大幅回落至1.5%；PPI则由于去年基数低以及大宗商品价格稳定涨幅有望继续扩大至7.5%。新增信贷在1月高增后预计将季节性回落，预计2月新增信贷9000亿元；社融仍旧以信贷为主要支撑，预计规模1.7万亿。人民币兑美元汇率稳定，资金外流有所减缓，外汇占款跌幅收窄，预计M2增速为11.4%。

并且华丽转身经济年初有望超预期，为全年各项政策目标的完成打下了基础，接下来“两会“召开，关注防风险、供给侧改革、国企国资改革、房地产重新定位、消费性和收入增长政策等。

预计月工业增加值同比增长6.8%。月，日均发电耗煤量比去年同比增长15.71%，而汽车轮胎半钢胎开工率平均比去年增加24.7%，全国高炉开工率平均也比去年微升0.27%，结合1月和2月制造业PMI指数分别为51.3%和51.6%均表明工业生产强劲，经济复苏仍在延续，同时考虑去年基数较低，预计工业增加值大幅反弹至6.8%。

预计月固定资产投资累计增速为9%。虽然房地产调控仍处加码态势，但从目前数据上反映调控效应的显现比较缓慢，房地产投资增速短期内预计仍能维持；制造业投资由于经济回暖和下游价格的传导仍有改善的动力；年初基建投资有望继续维持高位，预计月固定资产投资累计增速为9%。

预计月社会消费品零售总额增速为10.2%。房地产销售的滞后效应仍在延续，家电、家具等商品的销售有望继续回升；油价上涨，石油及制品类相关消费回升；汽车受购置税减免政策减半的影响销量增速有所下滑。预计月社零增速为10.2%。

预计2月出口增长10%、进口增长20%，贸易顺差450亿美元。去年进出口基数较低，以及内外需求改善的延续均支撑进出口增速继续高增。出口方面，主要发达经济体PMI指数继续回升，海外需求复苏仍在延续，同时制造业新出口订单指数回升并处较高景气区间，人民币兑美元基本稳定等均支撑出口增速继续回升；进口方面，大宗商品价格继续上涨、内需继续改善、制造业PMI进口和新订单指数继续提升等支撑进口复苏延续，预计2月出口同比增长10%，进口同比增长20%，贸易顺差450亿美元。

预计2月CPI上涨1.5%、PPI上涨7.5%。食品价格中蔬菜价格由于天气转暖大幅下跌，同时猪肉价格也出现回落，而非食品价格中服务价格和油价上涨对CPI构成一定支撑，整体上CPI由于春节错月预计回落至1.5%；去年低基数以及大宗商品的价格基本稳定推升PPI涨幅继续扩大，预计2月PPI上涨7.5%。

预计2月新增信贷9000亿元，新增社融1.7万亿，M2增速为11.4%。2月新增信贷在1月高增后预计将季节性回落，居民中长期贷款1月高增后预计难以稳持将明显回落，而企业中长期贷款则由于经济回暖虽有回落但好于去年，预计2月新增信贷9000亿元；社融中，新增贷款季节回落，利率仍高企业债发行或继续受影响，同时表外理财即将纳入MPA考核，表外信托贷款受监管影响或出现萎缩，预计社融规模1.7万亿。人民币兑美元汇率稳定，资金外流有所减缓，外汇占款跌幅收窄，预计M2增速为11.4%。