申银万国不要夸大重启对债市的负面影牛

美国则极力进行安抚。实际上 新股主要从两方面影响债市。资金面方面，首先，IPO重启的确会对资金面产生一定负面影响，加上目前利率处于低位，未来回购利率面临上升风险。其次，上申购中签率的提高，会使申购高于定期存款利率，这会引发居民打新热情，分流居民储蓄。最后，新发行制度会导致机构更多选择下申购，冻结资金规模将大为降低，对债市资金面的影响要远小于以往的新股发行方式。

收益率方面，在目前低利率环境下，下申购收益确实比收益率更具吸引力，不过由于存在3个月的锁定期，可能面临破发的不确定性；而且下申购规模要比之前的下上同时申购规模小很多，对整体收益的贡献度比较小，这些都会限制机构参与申购的热情。

另外，随着新股重新发行步伐的临近，供给加大可能导致股市出现一定的调整，这对债市来说反而是利好。因此，IPO重启对债券市场的负面影响不可夸大。

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