商业零售行业分流继续荐股呢

商业零售：行业分流继续 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

是首发中唯一上双的球员。威尔-拜纳姆17分 社零增12.6%，实际增速环比提升1. pct201 年 月份我国社会消费品零售总额为1.76万亿，同比名义增长12.6%，扣除价格因素，同比实际增长11.7%，环比1~2月10.4%提高1. 百分点。环比1~2月份，增速提升0. 个百分点。限额以上企业商品零售额为9076亿元，同比增长10.5%，涨幅环比1~2月份提升0. %。其中 月的餐饮收入1861亿元，同比增长8.7%；商品零售15780亿元，增长1 .1%。

50家重点企业（+10. %）增速略有下降，食品仅增0.4% 月，全国50家重点企业零售额同比增长10. %，比2012年同期11.6%的增速略低，环比2月份下降6.7pct。综合第一季度，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长9.2%，增速较上年同期加快1个百分点。食品（+0.4%）及服装（+4.7%），增速比2012年同期下滑19和8pct，分类商品中下滑幅度最大，其中酒类（-1 .9%）；日用品（+7.4%），下滑5.9pct；家用电器（-4.7pct）；化妆品（+15.8%）及金银珠宝(+25.2%)是分类商品中的增长亮点，其中化妆品基本与2012年同期持平；金银珠宝类销售好于去年1.9%的水平。但由于金价目前走势不明朗，二季度此类商品的销售待观察。

历史 月7次中5次跑赢大盘年的7个4月份中，零售板块有5次取得超额收益。从各子板块历史表现看，百货板块跑赢大盘的概率最大，7年中有5次。

“分流、增速下滑及变革整合”是行业关键词，难有行业性投资机会在《商业地产-扩张之惑》中，我们统计的7家样本企业已确定项目的公告，201 年的面积增长率为25.2%，面对商业地产的汹涌增长，传统百货受到的冲击将持续。另外根据中华商业信息中心的资料，公款消费占整体销售额40%，如受遏制将影响销售增速；我们认为零售业在现阶段的关键词是分流、增速下滑及变革整合。增持（争夺控制权）的案例有大商、南京中商及豫园商城等、整合的案例包括王府井集团收购春天百货等，变革的案例包括苏宁云商、天虹商场，我们认为伴随企业的盈利增长比以前困难，零售股的估值走低，上述三种案例将此起彼伏，成为零售业的关键词。零售股的投资机会，也大多潜伏于此：

1）有整合预期及增持意愿的公司，将受到市场的认可，如南京中商、豫园商城；2）阶段性的收入及盈利增速增长较快的公司，如永辉超市、华联股份； ）传统个股中，行业估值开始切换到201 年，两年内业绩增长相对确定，且估值相对较低的公司，包括重庆百货、鄂武商A及海宁皮城。