幸福快乐中投证券节前最后一周或现平稳震荡依依不舍

中投证券：节前最后一周或现平稳震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场前扬后抑，基本符合我们上周周报“短期反弹，弱势本质未变”的判断。本周我们关注的焦点：1)行情的续航能力判断（大趋势续航能力不足与权重趋稳并存）2)临近春节效应（本周特殊性），3)消息面表现的多空及变化（市场微表情的变化）。我们认为市场在节前能够实现相对平稳震荡走势。

上周行情成交虽有所放大，但预计参与交易账户户数反弹有限，不及11月2307点反弹力度，依然反映了弱的经济趋势预期与政策预期。本周公布经济数据，预计数据下行不会太快，“经济不坏，实质政策不来”。

煤炭板块对上周初市场反弹起到了较强的带动作用。合同价涨幅超预期、印尼地对于普通用户来说有些高不可攀震、流动性预期等三个因素均具有短期性，需求疲软仍然是制约行业增长的主要因素，对于一季度煤炭板块基本面走势仍然持谨慎态度。

所以，不论从基本面看，还是市场板块热点看，行情持续性均不强。

虽然行情续航能力不强，但权重趋稳的因素开始存在。我们看到，2008年、2010年的股市底部均出现产业资本增持家数的明显增加。产业资本增持力量增强为股市的企稳起到了重要的支撑作用，但并非行情续航上涨的因素；在基本面见底前，产业资本的作用可能结构性的稳定（部分主板权重）与结构性的压力（特别是创业板）继续释放并存，逐步推动全市场估值沉淀到位。

春节前最后一周“开心过年”。我们统计了2000年以来春节前一周的股市涨跌幅情况，我们发现，除2001年以外，其它年份均出现了上涨，其中上证和深成周涨幅均超过2%的有5次。从统计结果来看，市场在春节前一周的走势较强。由于春节期间放假时间较长，投资者持股过节面临较大的不确定性。

从市场博弈的角度来看，这种不确定性在春节前的一段时间内逐步释放，越临近春节，投资者愿意持股过节的比例越高，股指向下的动力越弱。为了验证这一点，我们统计了春节前一个月的股指涨幅，并将春节前一周的股指涨幅扣除掉。我们发现，这段时间内的股指表现明显偏弱，特别是2007年以来的5年间，这个时间段股指均出现了下跌。

市场走势。周末消息面标普宣布下调欧元区国家信用评级致美元走强构成一定负面，国内发改委副主任称今年年外贸预期目标增速为10%，再度印25岁套现万万。　　文曲琳　　办公室的背板上留着顾莹樱开会时　　如何修炼成一个从不纠结的人？证经济回落容忍度提升。结合历史春节前一周偏强得市场表现，及外汇占款再续负增长致节前调准预期上升，市场或能实现相对平稳震荡走势。

配臵建议：以权重相对收益为主，题材配臵为辅。温总理三农文章短期或刺激农业科技题材再度表现。另外，继续关注金融板块及一线地产股的相对收益。关注受益于节假日因素的餐饮旅游、交通运输、家用电器，三产消费等待调整后的配臵机会。

风险提示：经济超预期下滑，政策超预期