高考加油湘财证券忧中有喜不应过分悲观魏家

湘财证券：忧中有喜 不应过分悲观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

分析要点：

消费品零售同比增速下降较快，但环比增速回升月份，社会消费品零售总额33669亿元，同比名身临其境体验实况足球式的画面；您也可以依靠球探系统义增长14.7%，增速比去年全年回落2.4个百分点，低于路透调查中值17.4%以及我们预期的20.4%；扣除价格因素实际增长10.8%，比去年全年回落0.8个百分点（见图1）。环比来看，1月份消费品零售环比增长1.02%，比12月份回落0.39个百分点；2月份环比增长1.56%，较1月份回升0.54个百分点（见图2）。

消费同比增速低于预期，我们认为，可能和物价上涨有关。在12月份消费数据分析中，我们认为，消费回暖可能会冲淡价格上涨的收入效应，从而消费增速继续回升。目前来看，消费品零售对价格的弹性可能比我们预期的更大。因此，当1月份CPI环比大幅上涨1.2%时，我们看到消费环比增速比12月份回落较多；而当2月份CPI环比下降时，我们看到2月份消费环比增速较1月份又回升较多（见图2）。

家电音像类产品首现负增长，通讯产品增速最高月份，限额以上消费品零售额15238亿元，增长14.9%。按经营单位所在地分，月份，城镇消费品零售额同比增长14.7%，乡村消费品零售额增长14.6%，城乡消费增速基本持平（见图3）。按消费形态分，月份，餐饮收入同比增长13.3比如成立养殖协会或联合会等合作组织。由该组织牵头%，商品零售增长14.9%，餐饮收入增速低于商品零售增速（见图4）。

分产品来看，月份，家电和音像类产品销售同比下滑2.9%，增速最低，去年全年是33.4%，增速下滑幅度最大；通讯器材类同比增长43.1%，增速最高，去年同期是24.8%，增长加快；其他产品中，饮食有关同比增长16.1%，纺织服装同比增长12.8%，体育娱乐用品同比增长16.5%，石油及制品同比20.4%，汽车12.7%，建筑及装潢类同比25.3%（见图5、6）。

总体来看，消费品市场零售同比增速下滑较快，表明消费需求可能因1月份的物价上涨而受到较大影响。但从环比增速来看，国家统计局经过季调的2月份增速显著回升，并是去年2月份以来最高，显示消费在经历短暂回落后有所回升。因此，对月份消费数据，我们应看到其中的积极变化，不应过分担忧。