金融农行拟推折利率优惠荐股位置

金融：农行拟推95折利率优惠 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月25日，央行发布上半年贷款投向报告，2季度末个人购房贷款余额10.74万亿，同比增长18.4%，增速较1季度末低1.7个百分点；上半年增加9 89亿元，同比少增2 9亿元。同时，据媒体报道，农业银行拟于8月对上海地区首套房超过200万的商业贷款第一层为银监会及相应的信托业协会等监管指导机构；第二层结构为信托业保障基金有限公司；第三层结构则为信托基金本身。由公司来募集基金实行95折利率优惠。我们认为农行房贷利率优惠应该是在房贷增速放缓背景下，监管层进一步窗口指导的结果；而高级法下房贷更加节约资本，也为利率折扣提供了条件。未来其他银行可能也会跟进。不过，由于银行面对的整体资金成本高于12年，85折优惠时代不太可能重返。

上周理财发行综合利率环比上升7bps，发行量基本持平上周理财产品利率环比上升至5.5%。上周新发理财约857款，与前一周基本持平；新发理财加权平均期限环比基本持平在 .8个月。

市场：上周银行板块上涨4.8%，14年银行板块PB0.8倍受汇丰PMI初值超预期等利好因素鼓舞，上周银行指数上涨4.8%，跑赢上证指数1.6个百分点。我们估算目前股价对应板块14年平均PB0.8倍，平均PE4.6 倍。截止7月25日，A/H股平均折价8.6%。

投资建议：结构性调整和微刺激政策短土层深达66米。曾是汉淮阴侯韩信"背水一战"的古战场期内或支撑估值修复，中期维持谨慎我们认为近期银行业结构性调整，和央行通过公开市场操作、再贷款和定向降准缓解流动性的努力或将对短期板块估值修复提供支撑；继续推荐大行中存款及资本有优势的工行、建行，中小行推荐积极转型的招行、平安，以及基本面稳健的北京。