宏源证券中国库存周期的月行业证据DG

宏源证券：中国库存周期的9月行业证据 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

从9月行业数据看，补库存行业减少了1个总体景气度强于8月数据，需求改进和减弱的行业数量比：24:179月中观经济出现改善迹象报告摘要：

建筑面积44.31万平方米,竣工验收备案工程73项相对于8月，9月补库存的行业减少了1个。从我们统计的41个行业来看，补库存行业有16个，去库存的行业25个（表1）。补库存行业相比8月减少1个。主动补库存的行业11个，比8月增加9个，被动补库存的行业5个，主动去库存的行业有12个，被动去库存的行业有13个。

另外，从需求的景气度来看，处于景气度较高的主动补库存和被动去库存的行业有24个，景气度较低的主动去库存和被动补库存的行业17个。

9月份，上游补库存的行业4个，去库存的行业3个，中游补库存的行业6个，去库存的行业15个，下游补库存的行业6个，去库存的行业7个。

短期关注景气和需求程度持续改善的行业，回避景气度低的行业。9月主动补库存阶段的行业有上游的非金属矿采选业、其他采矿业、有色金属矿采选业；中游的有色金属冶炼及压延加工业、计算机、通信和其他电子设备制造业、电力、热力的生产和供应业、金属制品、机械和设备修理业；下游的汽车制造、农副食品加工业、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业、水的生产和供应业。处于被动补库存阶段的行业有上游的石油和天然气开采业；中游的废弃资源综合利用业、造纸及纸制品业；下游的医药制造业、家具制造业。

9月工业增加值同比增长8%，较8月有所增加，中观经济改善迹象出现。

9月处于主动去库存阶段的有上游的煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业；中游的专用设备制造业、通用设备制造业、非金属矿物制品业、橡胶和塑料制品业、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、化学纤维制造业；下游的烟草制品业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、纺织业、纺织服装、服饰业。处于被动去库存阶段的行业有上游的开采辅助活动；中游的其他制造业、金属制品业、仪器仪表制造业、电气机械及器材制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、印刷业和记录媒介的复制、石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、燃气生产和供应业；下游的酒、饮料和精制茶制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、食品制造业。