财富证券经济下行压力仍在宽松政策仍有空间源泉

最近上关于积分入学的信息非常多财富证券：经济下行压力仍在 宽松政策仍有空间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点一、市场行情回顾5月第三周资金整体依旧宽松，隔夜利率和7D回购利率小幅调整，其中隔夜利率持平，7D回购利率上行5BP，隔夜利率维持在1.05%，7D回购利从1.9 %上行至1.98%。公开市场方面，无操作。

期限利差方面，10年期与1年期国债的期限利差缩窄2BP至10 BP，10年期与1年期政策性金融债的期限利差缩窄5BP至127BP水平，曲线平坦化运行。此外，信用利差仍处于较低水平。

二、基本面和资金面分析汇丰PMI初值低于预期，经济下行压力较大。21日公布5月汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.1%，较4月上升0.2%，显示制造业处于收缩区间，环比虽有所改善，但仍略低于市场预期。总体来看，今年以来汇丰PMI指数整体高于去年同期的水平，这说明前期的稳增长措施还是起到了一定的作用。而供需两端低迷，经济没有呈现出较为明显的触底企稳迹象，下行压力仍在。

5月22日，中国证监会按法定程序核准了包括中国核能电力股份有限公司等在内的2 家企业的首发申请。其中上交所5家、中小板7家、创业板11家。此次新股发行预计累计冻结资金总量 .5万亿。

三、策略央行降息以及经济金融数据低于预期带来的一轮做多行情告一段落，债市进入区间震荡，后期债务臵换以及宽信用的预期使得长期债券投资仍较纠结，但我们认为经济下行压力较大，脱离政府容忍范围，引导融资成本下行决心不改，货币政策由稳健转向宽松，后续宽松政策仍可期待，债券收益率有下行空间。

四、风险提示供给提速；热钱持续流出