高华证券通胀率走低贸易增速下滑呢

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[摘要]

中国各政府部门将在未来几天内公布2015年1月份经济数据：2月8日发布贸易数据；2月10日发布通胀数据；2月日发布货币及信贷数据—国家统计局不统计1月份工业增加值、固定资产投资以及零售额数据，而是将在 月份公布月份累计数据。

进出口增速放缓；贸易顺差可能回落，但仍将处于高位中国年初的贸易数据通常会因为春节效应而出现明显偏差。由于今年春节时间很晚（2月19日是大年初一），因此该因素对于1月份环比增速数据的影响非常有限。不过1月份同比增速应该显著下滑，因为去年春节相对较早（1月 1日是大年初一），使得去年1月份数据偏高。今年1月份的环比增速也可能有所放缓，因为12月份的大幅环比反弹可归因于11月APEC期间停限产措施造成的低比较基数，以及为实现全年出口目标而可能存在的年底高报贸易数据现象。贸易增长基本面可能保持疲弱，因为内需和外需增速疲软、人民币实际有效汇率升值令出口进一步承压以及上游大宗商品价格大幅回落累及进口。我们预计1月份进出口增速将双双走软。贸易顺差可能从12月份的创纪录水平下滑，但预计仍将保持在高位（顺差可能在2月份出现更明显下滑）。

我们预计1月份出口同比增速将从12月份的9.7%降至-2%，季调后环比增幅将从1.8%降至-1.8%。

我们预计进口同比增速将从12月份的-2. %降至-7%，季调后环比增幅从2.1%降至-2.6%。

隐含的贸易顺差从12月份的496亿美元降至401亿美元。

通胀率可能进一步下滑商务部周度数据等高频指标显示，1月份食品价格同比涨幅回落。非食品价格涨幅可能也因全球大宗商品价格走低而有所放缓。CPI同比增幅也会因为春节效应而出现偏差，这意味着2月份数据可能温和回升。1月份CPI数据格外重要，因为如果CPI同比增幅降至1%以下，那么决策层可能会面临更大的放松货币政策的压力，具体措施可能包括下调基准利率。

我们预计1月份CPI同比增幅将从12月份的1.5%降至1.0%，隐含的季调后环比折年增幅从12月份的1. %降至0.7%。

我们认为1月份PPI同比增幅可能会从12月份的- . %进一步降至- .8%，隐含的季调后环比折年增幅为-6.2%，与12月份时的-6.8%相近。