幸福快乐中银国际8月出口和进口改善好于预期依依不舍

中银国际：8月出口和进口改善 好于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月份出口下滑2.8%，进口反弹1.5%，好于市场预期。根据海关总署数据，8月份中国出口下滑2.8%（以美元计价，同比，下同），而7月份和6月份分别下降4.4%和4.8%。同时，继7月大幅下滑12.5%之后，8月进口反弹1.5张贴在卓资县的乡镇里%。

经季节性调整后，8月份出口和进口分别下滑6.4%和6.8%，而7月份分别下降1.5%和5.6%。8月贸易顺差从7月的523亿美元缩窄至520亿美元。月出口和进口分别下滑7.1%和9%，而月分别下滑7.4%和10.5%。

8月份出口和进口表现好于我们预期，主要是受比较基数较低、季节性因素及商品价格反弹影响。总体来看，季调后进出口仍延续较大幅度下跌，反映全球经济前景依然黯淡，国内出口将继续面临压力。英国脱欧之后的紧张局势目前已有所缓解，但是长期负面影响并没有完全消除。国内经济仍然面临下行压力。由于国内房地产市场再度开始走软，大部分行业的固定资产投资可能持续放缓，尤其是在民间投资持续下行的背景下，内地经济仍面临下行风险，短期内出口和进口预计将持续低迷。我们维持16年全年出口和进口分别下滑4%和5.5%的预测，但预计17年分别增长3.5%和3.8%。

全球经济不振背景下出口延续疲软。由于基数效应，我国出口将持续改善。

但是，全球经济持续萎靡将继续对出口造成压力。继月下滑8.8%之后，月我国对美国出口下滑7.8%。对欧盟和日本出口分别这个研究小组对新物质的化学结构及功能正在进行深入研究下滑3.6%和5.2%，月分别下滑4.3%和6%；对韩国和澳洲出口分别下滑7.5%和7.4%，月分别下滑8.1%和7.9%。对香港和台湾出口降幅进一步扩大，分别下滑7.3%和13.3%，月分别下滑5.4%和12.7%。对东盟成员国出口下滑7.4%，与上月持平。对印度出口反弹至2%，高于月的1%。对巴西和南非出口依然低迷，但是降幅30.5%和21.9%相比月的34.1%和23.3%已有所缩窄。

劳动密集型制造业出口下滑而资本密集型出口改善。部分劳动密集型产品出口持续缩水，其竞争力逐步减弱，而部分资本密集型产品表现较好。月，箱包和类似物品、纺织品和服装以及鞋履产品出口分别下滑10.7%、6.6%和12.1%，而月分别下滑9.7%、6.1%和11.2%。纺织品和家具出口降幅分别缩窄至1.3%和9.1%，月分别下降2.1%和10%。与此同时，玩具出口增长从月的7.8%降至6.9%。塑料制品出口下滑2.2%，而月下滑1.7%。但是，钢铁产品和自动数据处理设备出口降幅从月的15.5%和12.8%缩窄至月的分别下降14.5%和11.7%。月机电设备和高科技产品出口分别下降7.4%和7.6%，月分别下降7.6%和7.4%。

2016年9月12日8月出口和进口改善，好于预期8在连续21个月的下滑之后，进口终于实现正增长。基数效应和商品价格上涨拉动进口实现正增长。去年8月、9月和10月进口分别下滑13.8%、20.4%和18.8%。但是，在经济下行的压力下，低迷的国内需求将继续影响进口表现。

继月下降37.4%之后，月小麦和面粉进口值下降38%；进口量增速从月的下滑29.9%变为下滑30.8%。原油和铁矿石进口值降幅分别为23.1%和8.8%，而月分别下降25.8%和11.8%。原油和铁矿石进口量分别上涨13.5%和9.3%，而月分别上涨12.1%和8.1%。自7月底以来国际原油期货价格上涨10%左右。原油和铁矿石进口价格同比下跌32.2%和16.6%，而月分别下降33.8%和18.4%。

16年月金属切割机和汽车进口值分别下降10.8%和4.9%，而16年月分别下降11%和9.2%。这两项产品的进口量分别下降20.3%和6%，而16年月分别下降19.4%和9.9%。同时，机电产品进口值下降6%，而16年月下降7.5%。16年月高科技产品进口值下降5.5%，月下降6.6%。

出口和进口短期内将持续疲软，虽然同比增幅已有一定改善。受基数效应（尤其是价格因素）的拉动，未来出口和进口的同比增长可能有所回升。由于全球经济和国内需求的下行风险，我们预测中国出口和进口将维持疲软。

出口和进口表现低迷将继续影响国内经济的表现，抑制制造业的资本开支。

受到经济下行和未来美元可能升息的影响，人民币仍将面临贬值压力。决策层必须要在保持经济增长、供给侧改革和金融系统稳定之间的平衡。