高考加油华泰证券美国非农数据好于预期欧元区QE效魏家

华泰证券：美国非农数据好于预期 欧元区QE效果有待观察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

数据表现：美国劳工部2月6日公布的数据显示，美国1月非农就业人口劲增25.7万人，使得最近三个月非农就业增幅创17年之最，同时薪资增幅意外飙升。欧洲方面局面分化，欧元区、德国经济先行指标好于预期，法国等国家继续恶化。

我们的观点：

美国经济复苏趋势仍然稳健。2月6日公布的非农数据显示，美一月份新增非农就业人口为25.7万人，高于预期的22.8万销量分别都超过了3万册。”　　他还特意同华西都市报分享了一个小细节人。同时，去年十二月分新增非农就业人数从25.2万人大幅上修至32.9万人。能源价格低迷和美元升值对美国制造业产生了一定的影响，这在周初公布的ISM制造业指数和周中公布的净出口都有反映。然而只不过颇为低调ISM非制造业指数依然向好，加上劳动市场周四的申领失业金数据和周五的非农数据表明，美国经济复苏趋势仍然稳健，通缩的趋势或也只在短期。

劳动市场量质齐升。十二月份美国非农就业平均薪资环比下滑0.2%，而一月份数据显示时薪环比大增0.5%，高于预期的0.3%，也为2008年11月以来最高。劳动参与率也从十二月的62.7%回升至62.9%。在就业人数不断攀升，失业率连续五个月低于6%的情况下，经济复苏对劳动市场的改善从“量”渐渐传到到“质”的方面。此外加拿大一月新增就业3.5万人，远高于预期的0.5万人。

欧洲数据喜优参半，QE效果有待观察。一月欧盟PMI升至52.6，高于前月的51.4，也高于预期的52.2。其中英国央行周四宣布维持当前利率不变，同日发布的房地产价格指标HailfaxHPI也高于预期。德国在QE前价格指数有所下跌之后，本周公布的PMI较前值上升1.5至53.5。制造业订单也迅速回暖，环比上升3.4%，远高于预期。然而欧洲其他主要国家数据仍在恶化，如法国PMI继续跌至49.3。希腊新政府在外债违约的谈判上一波三折，导致希腊国债收益率波动很大，对金价也有影响。

加息确定性增强，时点仍待确认。从美国一月FOMC会议纪要上看，在选取加息时点上，美联储或降低了短期通胀数据的权重。那么非农数据向好，尤其是时薪的增长必将进一步激发市场对美国下半年加息的预期。欧洲方面，总体来说QE计划出台后对欧元区先行指标有一定的改善，但最终效果仍有待观察。