高考加油渤海证券经济增速放缓静待数据印证魏家

渤海证券：经济增速放缓静待数据印证 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

●经济增速放缓静待数据印证。受地方融资平台整顿深化和房地产调控持续的影响，预计6月份投资增速将回落至25.2%。在一系列促消费政策和低端劳动力工资上涨的推动下，消费增速有望提高至18.9%。经济增速将如期放缓至10.5%。通胀压力继续减轻，PPI可能如期掉头向下，预计CPI和PPI涨幅可能分别保持在3.3%和6.7%左右。

●外贸再超预期，不改下半年回落趋势。6月份出口增速再次超越预期，单月出口规模刷新历史纪录。出口预期，主要是因为世界经济总体持续复苏，以及部分产品出口退税取消刺激相《刺客信条：兄弟会》于2010年11月发售关产品加速出口。但是考虑到，下半年发达国家经济增长动力减弱，人民币相对其他货币升值和去年同期基数不断走高等不利因素，我们认为，今年出口增速阶段性高峰已经过去，下半年将会显著回落。

●货币环境宽松程度回归历史正常水平。6月份新增贷款持续减投资商也不许在中标后更改供货商少，年初监管层确定的信贷均衡投放目标基本实现。受前期政策紧缩的影响，货币供应量快速回落。综合考虑经济增速、通胀和货币供应量增速走势，货币环境宽松程度（M2增速-实际GDP增速-CPI）已经回归历史正常水平。我们认为，“框架不变，动态优化”可能成为下半年货币政策的主基调。在坚持货币政策适度宽松的同时，为预防经济过快下滑，下半年货币政策将“动态优化”，可能出现的局部性适度松动。