企业债稳步攀升蹭飞

热火主帅斯波尔斯特拉告诉受个别券种非正常波动影响，市场昨天大幅收低，上证国债收报121.83点，下挫0.35点。全天市场成交1.9亿元，较上一日减少一半以上。沪市42家上市国债逾半数当天有成交，上涨的超过三成，下跌的不足两成，另有1家持平，其余皆没有交易。长期债表现较好，010107、010303等涨幅都在0.2％以上，收跌的品种跌幅普遍小于0.2％。尽管收涨品种占了多数，但两家券种的异常表现拖累了指数，010605和010710合计成交3手，均下挫逾5％，这对当天的指数形成极大影响。由于个别券种买卖盘极少，一旦成交，往往涨跌幅度巨大，对国债指数颇有影响。这在近年交易中反复发生，笔者认为，指数编制的本意是反映市场的总体特征，现在的结果不是上证所希望的。只要对当天交易量作出规定，过小成交导致价格大幅涨跌的不计入指数，这样就可以避免出现个别券种异动对指数的巨大影响。

人民币利率短期内上调可能性不大。不过央行高层在多次谈到适度宽松货币政策问题时表示,“央行非常重视公众预期对货币政策效果的影响。”虽没有明确提到“”，却暗示了加息只是迟早的事。

除了利率手段，控制信贷增速、提高货币回笼力度等措施已先期出台，10月信贷新增规模仅2500多亿元，较9月大幅下降。只有等到经济持续向好、通胀因素抬头，央行才会适时提升利率，预计会在明年上半年实施。而一旦央行加息，目前国债3％-4％的率不具备太大的优势。

年内国债市场整体机会不大。另一方面，目前相对收益率明显高于国债，近几日部分收益率较高的企业债在前期持续下挫后已经出现明显回升。目前存续期在5年左右的和，包括新湖债、江铜债、康美债等税后收益率接近或超过6％，而长虹债近期持续上涨后的税后收益率仍在6.5％左右。