大通证券我国出口稳步复苏

大通证券：我国出口稳步复苏 类别： 机构： 研究员：

答案23分创造赛季新高湖人客场之旅豪取三连胜 [摘要]

2010年4月份,中国出口额为1199.2亿美元,增长30.5%。

虽然我国出口受到经济危机冲击，但是有两点值得注意：一是出口实物量下降幅度低于价值量下降，也就是说企业的出口能力得到保护；二是主要国际市场份额不降反升，这对今后对外贸易的恢复将是非常关键的。新兴经济体出现强劲增长,也带动了与投资密切相关的中国机电设备的大量出口。今年前4个月，中国机电产品出口2602.8亿美元，增长31.3%，高出同期中国总体出口增速2.1个百分点，占同期中国出口总值的59.7%。当前中国已经形成在全球范围内高水平的产业积聚，使得交易的成本和时间都大大降低。这给我国提供了成功消化原材料涨价、工资上升、汇率升值等压力的基础。消化能力强，是我们相对其他新兴经济体较强的一点。

世界各国经销商的库存已经基本用完，一些国家率先走出低谷，需求会恢复。去年四季度美国GDP中存货降幅已经大幅收窄，补存货在今年上半年展开。根据美国的历史经验，补库存活动具有较强惯性，一般会延续四个季度以上，加上美国的设备和软件支出已经显著增加，这些因素都为今年中国的出口奠定了一个良好的基础。2010年的出口将是恢复性增长态势，但要再现前5年年均增长25%的势头几乎不可能。贸易保护主义正在欧美国家抬头，目前各国纷纷表示要扩大出口来促使经济增长，中国在今年全年都会处于\"摩擦压力\"之下。中国出口取决于世界需求市场，欧美日等经济体2009年下半年有需求回暖迹象，但这种迹象是否稳固，依然需观察。多数国家经济出现回升是强力政策刺激的结果，而居民消费意愿依然疲弱，企业投资意愿不强，产能利用率仍处低位，经济内生增长动力明显不足。美欧失业率攀升到10％左右，日本也上升到10年来的最高。就业形势严重滞后于经济复苏，势必进一步影响居民收入和消费，延缓复苏进程。

随着出口复苏,近期汇率就有可能松动。中国出口收入的价格弹性远低于收入弹性，这意味着决定中国出口强弱的主要因素是外需变动，而非人民币汇率变动。中国的贸易结构中，加工贸易占据半壁江山。加工贸易是买方市场，生产者是没有议价能力的。人民币升值降低了进口的原材料和中间产品的成本，从而对企业利润率的削弱是有限的。

波罗的海干散货指数（BDI）5月可能突破4000点，波罗的海干散货指数是国际贸易和国际经济的领先指标之一,是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数,它集中反映了全球对矿产、粮食、煤炭、水泥等初级商品的需求。航运行业将受益。

中国在出口规模上超过德国跃居全球第一，只说明中国已成为贸易大国，但从出口产品的结构、自主创新能力以及产业核心竞争力等角度来看，中国还远称不上贸易强国。中国必须大力调整结构，转变增长方式。中国靠低成本红利创造的劳动力结构已走到尽头。自2003年以来，适龄劳动人口比重下降使得劳动力市场已由\"无限供给\"转为\"有限剩余\"，短缺背景下，劳动力价格上升使得廉价劳动力时代一去不返，并最终将转化为产品成本。

政府将逐渐减少对出口、外资的优惠鼓励政策，引导资源均衡地投向对内和对外经济部门，实现国内经济和对外经济的统筹协调发展。从经济结构转型的角度看，中国将致力于减少对外依存度，而危机期间出台的一系列提振出口的措施很可能并不符合结构转型的需要。危机期间出台的一系列出口退税比例调整政策也将面临退出，部分行业可能因此受到一定负面冲击。