行业国元证券CPI创年内新高并将在10月份见

国元证券：CPI创年内新高 并将在10月份见顶 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

—9月份价格数据点评事件：前三季度，CPI同比上涨2.9%。PPI同比上涨5.5%。9月份CPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，9月份PPI同比上涨4.3%，环比上涨0.6%。前三季度，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.8电视与互联的融合趋势越来越明显%。官方定性为：居民消费价格温和上涨，工最后将孤立无援的伊朗这个中国最大油库占为已有。中国的经济命脉就全在美国掌握之中了。业品出厂价格涨势趋稳。

9月份CPI分析：

1、9月份CPI为3.6%，是2008年10月份以来的高点，总体上市符合我们之前的预期。通过表1，我们发现：9月份CPI高企的一个最重要因素是食品价格涨幅较大。9月份食品价格同比上涨了8.0%，对CPI的贡献率高达74.67%。食品对CPI的贡献率在6月份见底以来，已经连续3个月保持了上述的态势，得到了趋势性的确认。9月份CPI应该是按照新的权重指标计算的，8大项权重可能在2010年做了变动，食品的比重很可能做了下调。

2、农业部两大批发价格指数，在9月份总体上呈现了上升的态势，商务部食用农产品价格指数在9月份也是连续上升，这些都导致了9月份CPI冲高，并将继续影响10月份的价格指数。

3、此次食品价格上涨的幅度与跨度都显示出这是一轮中期的价格上涨，而不是暂时性的价格波动。这与我国经济结构的转型是一致的，消费逐步占主导的GDP增长，必然会带来整个社会价格中枢的总体上扬。2010年国家对CPI的警戒线是3%，这也是这次官方在前三季度CPI同比上涨2.9%的基础上，给出的判断是“居民消费价格温和上涨”，未来这个警戒线上调是大概率事件。

4、核心CPI的波动幅度明显小于CPI，较为平缓的（图8），甚至出现了连续两个月的下降。核心CPI能更真实地反映宏观经济运行情况，那么可以合理预期在11月份，随着食品价格逐步企稳回落，在10月份的第三周，已经出现了企稳迹象，11月份CPI就会有所收敛。

10月份CPI预期：3.7~3.9%1、从翘尾因素来看，10月份为1.3%，相对比9月份为1.2%。

2、节日因素在10月份继续存在，商务部食用农产品价格指数在第三周企稳，但之前保持了连续16周的上扬。食用农产品的8大类环比除了水产品，其他的在10月份前半月基本上都呈现上升。

3、虽然农业部两大批发指数在10月份呈现出震荡回落的态势，但是考虑到批发价格到零售价格的时滞，我们认为这种影响将会体现在11月份，从而，10月份价格将会是年内的高点了。