行业有色金属继续看好黄金中期逻辑与军工新材料

有色金属：继续看好黄金中期逻辑与军工新材料产业机遇 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

周观点：继续看好黄金中期逻辑与军花数千元购买大量当地土特产工新材料产业机遇6月非农跳升并不意味暴风雨已过，英国脱欧的影响才刚刚开启，而意大利银行危机、困境边缘上的德银、美国大选、地缘政治等均乃下半年的风险因子。

目前全球总需求不足；“逆全球化”趋势加强；纸币货币体系混乱需要重新锚定、面临重构或修复；全球"反建制"思潮兴起，民粹主义抬头；全球经济处于二次经济危机的边缘；在此背景下，我们仍建议投资者重点关注黄金。同时，我认为中国正处于军工现代化加速进行的机遇期，军工大主题值得持续跟踪。

在具体标的上，我们继续推荐山东黄金、中金黄金、湖南黄金；军工新材料方向维持对于高温合金龙头-钢研高纳的中期趋势看好；此外，预计月进入新能源政策密集期，投资者可逐步关注。

周价格变动：LME基本金属回落，Comex黄金、白银继续攀高LME基本金属价格回落：近一周LME基本金属价格普遍回落，仅伦锡小幅上涨2.12%。我们认为，尽管当前全球仍面临“总需求不足”的大格局、基本金属在大行业周期层面远未走出低谷，但在全球流动性宽裕、资金“由虚向实”转换的背景下，不排除底部徘徊的商品价格走出持续的躁动性、反弹行情；尤其铅锌等供给面较优的品种预计将更加受到资金的青睐。

Comex黄金上探1 70美元/盎司，白银强势：由于强避险情绪的支撑，周内Comex黄金继续走高2.86%，上探1 70美元/盎司；与此同时，跟随黄金的避险属性，外加金银比缩减的补涨逻辑，近期白银走势尤为强劲。我们认为，英国脱欧的影响才刚刚开始发酵，全球经济陷入二次经济危机的可能性将极大加大、全球民粹主义将更加盛行，可能导致全球货币体系的锚定标准发生巨大改变，并将持续很长时间，同时令美联储的年加息节奏极大延缓，从而令美元、黄金等避险资产成为大类资产配置的最佳选择；向前看，我们预期Comex黄金期货价格有望进一步走高至1500美元/盎司。

一周宏观回顾：6月非农靓丽超预期，但联储加息仍需耐心与等待美国6月非农靓丽，新增非农就业人口28.7万，创20互联上的京东商城和传统渠道的苏宁、国美都力求未来电商格局有一席之地。另外15年10月以来新高。

但我们认为，不应过度解读6单月超预期强势的数据，下半年潜在的全球风险因子层出不穷，联储加息需要耐心与等待，预期联储或最早于12月加息一次。

欧元区方面，据6月利率决议纪要，经济复苏符合预期，但低通胀仍然值得警惕，同时英国退欧可能对于欧元区带来“巨大的、难以预测”的负面影响。