行业媒体优质内容有望撬动2017年票房表现荐

媒体：优质内容有望撬动2017年票房表现 荐5股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■四面夹击下，2016年票房同比仅增长1.1%。与2015年480.7%的高增速形成鲜明对比；2016年票房整体前高后低，一、二、三、四季度票房同比增速分别为50.7%、-5.0%、-1 .4%、-17.8%。

1.票补减少是2016年票房增速大幅放缓的主要原因。2015年以来，票务平台以票补为扩大市场份额的竞争方式，票补主要体现在8.8元、9.9元、15元的低票价上，但因票务平台的竞争格局已定、院线/影院对票补的限制，2016年票补明显减少；2.观众对影片内容的品质要求明显提升，同档期、同题材的影片方面，2016年表现均弱于2015年； .视频平台的迅速崛起带来窗口期缩短，影响长尾观众；4.电影票价的下调趋势，对票房也略有影响。

■优质影片内容有望撬动2017年票房表现。冲击2016年票房表现的上述因素中，票补及窗口期缩短的冲击因素均在2016年消化完毕，电影票价的下调比例有限（低个位数），鉴于2016年观影人次同比增长- Smoke grenade: Now carries a stun effect that ragdolls any player within their blast radius.10%，优质的影片内容有望撬动2017年的票房表现。

1.票补因素放大了票房的波动性，票补减少的冲击已在2016年消化完毕。若扣除2015年440.7亿票房中约50亿的票补因素，2015年总票房 90亿元，同比增长 1.82%，2016年票房同比增长14%，基本匹配2016年观影人次10%的同比增速。

2.受益于影院的外延扩张，2016年观影人次同比增长10%。2016年影院数量达到785 家，同比增长24%；银幕数达到42052块，同比增长 %。

.2017年优质内容主要来源于海外大片。2017年被业内称为“大片年”，《变形金刚5》、《速度与 8》、《阿凡达2》、《加勒比海盗5》等大制作电影都将于2017年上映，且部分多系列影片将在2017年完结，如《生化危机6：终章》；2017年除分账片外，根据我们产业链调研，批片数量也有望明显增加，海外大片是2017年优质内容的主力军。

■投资建议：2017年电影票房回暖的预期下，院线标的万达院线、文投控股、中国电影、上海电影、幸福蓝海等将直接受益；具备协助海外大片在国内市场宣发的华桦传媒（未上市）、鹿港文化等标的，受益弹性较大。

■风险提示：监管趋严、新媒体对院线的冲击超预期、新增影院的运营效益低于预期等风险。