大通证券我国国内生产总值增速放缓覆盖

大通证券：我国国内生产总值增速放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我国国内生产总值增速放缓初步测算，前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。

分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，低于我们9.3%的预期。分产业看，第一产业增加值30340亿元，增长3.8%；第二产业增加值154795亿元，增长10.8%；第三产业增加值135557亿元，增长9.0%。

从环比看，三季度国内生产总值增长2.3%。比二季度增长2.4%略放缓。如果年化之后，增幅9.2%，并不算快。中国经济增速趋于放缓，正在向%潜在增长区间过渡。

预计四季度国内生产总值同比增长回落到9%以下，季度增速不会象08年那样下滑到6%。

在2008年，由于一系列不合时宜的经济政策，使得当时中国经济出现雪崩式的滑坡，金融危机爆发只不过催化当时中国经济的衰退。今年经济增长将达到9.3%，2012年GDP增长将达到8.5%，这种回落是由于经济刺激政策退出所带来的，应该是可控的。我国国民经济避免过热，也将避免二次探底。

固定资产投资，一季度同比增长25%，上半年是25.6%，前三季度是24.9%，也基本上稳定在25%这样一个增速附近。社会消费品零售总额，一季度同比增长16.3%，二季度增长17.2%，三季度增长17.3%，基本上也是稳定运行在17%附近。从实体经济来看，运行态势也是比较稳定的，规模以上工业增加值的增长速度，一季度是14.4%，二季度是14%，三季度是13.8%，基本也是在14%这个速度附近波动。

他们在家中安装了求救警铃 GDP增速从1994年的13.1%下降至1995的10.9%，1996年的10%，1997年的9.3%；1994至1997年，CPI分别为24.1%、17.1%、8.3%、2.8%，GDP增速从2007年的14.2%下降至2008年的9.6%，2009年的9.2%。2009年，CPI从2007、2008年的4.8%、5.9%下降至-0.7%，月份，居民消费价格同比上涨5.7%。去年经济增长10.3%，实际经济增长率高于潜在产出增长率时，产能利用率提高，资源已被过度利用即资源短缺，因而物价水平存在上涨压力，GDP通常先于CPI三个季度左右回落。下半年经济增速放缓，为物价回落提供了较有利条件。

美国主权信用评级遭下调、欧洲债务危机发酵引发全球金融市场动荡，欧美经济可能二次衰退。世界经济的不平衡、不协调的矛盾突出。一是发达国家和发展中国家不平衡；二是实体经济与虚拟经济复苏进程的不平衡；三是生产增长与就业恢复的不平衡，这些不平衡都对中国国内宏观调控政策的取舍带来了很大的制约。很多经济体都纷纷出台了应对措施，以避免经济出现进一步的恶化。各经济体所采取的措施也比较温和，市场的恐慌情绪将得到一定程度的缓解。

短期宏观政策应该注意下滑力量的滞后性和同步爆发性，要重视调控政策叠加效应，给实体经济带来了很大的“误伤”。一些着眼长远的政策收到成效需要时间。如果紧缩力度过大，很可能加剧不稳定的经济复苏，那样的话就可能出现严重的滞胀，一方面经济衰退，经济增长速度放缓，失业率攀升，经济不景气，同时由于成本提高，形成比较高的通货膨胀的压力，股市将下跌。

当实际经济增长率高出10%时，就要实行适度的紧缩性宏观调控政策；当实际经济增长率低于8%时，就要实行适度的扩张性宏观调控政策；当实际经济增长率处于8%—10%的区间时，可实行中性的宏观调控政策。

相机抉择的货币决策过程，往往是滞后于经济波动的被动干预。政策要有一定的预见性，没有必要等到物价明显回落的时候才收手。那样的话，政策可能就会过度，经济回落的谷底就更深了点，为下一轮经济增长起步造成阻碍。四季度稳健货币政策力度比以往会适度放松，以中国、印度为代表的发展中国家的经济增速已经开始出现明显放缓的迹象,缓解国际大宗商品价格不断走高的压力,也缓解央行不断收紧货币政策的压力。

货币政策进入观察期，应更加注重宏观调控的针对性、灵活性、有效性。如果欧美二次探底，中国将不得不采取一定的刺激政策，但中国不可能象08年那样推出4万亿投资计划。