金融新单持续改善荐股呢

金融：新单持续改善 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【创客100批注】美国上市为啥不是阿里巴巴的首选？这里面的原因颇多 本期投资提示：

事件：上市险企披露2018年5月原保费收入：国寿、平安、太保和新华产寿险累计原保费同比增速分别为2.9%、19.7%、17.9%和8.9%。

5月单月同期基数走低，平安人寿单月个险新单同比增长9.4%，年内首次实现单月转正。

平安人寿5月个险新单同比正增长9.4%（好于市场预期，在年金险销售预计同比持平或小幅负增长的情况下，健康险新单预期保持15%左右增速），月累计个险新单同比负增长收窄至-9.0%（月为-11.2%），续期保费占比提升近11个百分点至67%。我们预期公司新单转正主要受益于：1.前期布局或升级的新产品如平安守护符重疾、少儿平安福销量可观；2.代理人队伍士气回暖并逐步适应1 4号文下宣传话术和销售逻辑。国寿依靠臻品系列 -4月新单销量可观，5月改善有限，当月保费同比增长 .7%；太保升级上市多款保障类产品（幸福安康重疾、安行宝2.0、超能宝 .0），且弱化年金新单考核，整体寿险5月原保费增速达11.7%；新华二季度加大对分支机构费用投入，期末有效人力保持正增长，公司加大健康无忧系列和附加险的销售，当月原保费同比增速17.5%，上半年累计健康险新单有望转正，把握市场预期差下的边际改善动能。

Q1基数畸高，把握Q2至Q4基数变化节奏。从去年基数来看，险企月基数相对较低，月因产品报备结果差强人意而加大年金销售导致基数较高（尤其是新华和国寿），月因筹划和蓄力2018年开门红而基数极低（太保寿尤为明显），后市仍应关注新单持续放量节奏。太平人寿“福禄康瑞”产品短期扰动保障类产品销售市场，长期来看并不具有引发价格战的基础，主要系：1.在重疾发生率恶化的精算假设下不利于长期价值贡献；2.降价促销不利于存量保单的继续率和老客户体验； .该产品主要为提振队伍士气和留存率考虑，目前已基本停售，主流险企跟风降价可能性较低。

非车产险拉动产险业务高增长。月新车销量同比增速为5.7%，5月当月增速较4月的11%下滑至9.6%，但整体增速依旧超出预期。平安产险的车险与非车险业务5月当月同比增速分别为5.1%和2 .4%，非车险业务占比提升 个百分点至22.7%；太保产险保费增速同比改善更为强劲，月累计产险原保费增速达17.2%，去年同期仅为 .2%。商车三次费改自主核保系数、自主渠道系数范围在试点地区继续放开，最低折扣价低至2 折，中小险企的生存空间进一步被挤压，以农业险和险为代表的非车业务有望拉动整体产险保费的增长。

投资建议：当前保险板块估值处于历史中低位，悲观预期出清下估值向下空间有限；展望下半年，伴随新单基数走低、其余竞争理财型产品收益率下行和代理人队伍逐步稳定扩张，我们预期保险板块估值逐步修复，标的推荐：中国平安（业务品质业内绝对领先，预期2018年NBV同比增速9%）、新华保险（把握新单增长的预期差）和中国太保（寿险队伍稳步增长，产险保费增长边际改善）。

风险提示：长端利率快速下行，保障类产品销售不及预期。