金融有压力荐股覆盖

金融：有压力 荐 股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

利息增长乏力，非息占比大幅提升2016H行业净利息收入同比增速为-2.9%，由于上半年资产集中重定价导致净息差大幅下降（行业平均下降了2 BP），仅平安银行逆势较年初上升2BP。上半年行业净非息收入同比增长 2%，非息收入占比由2015年末的26%大幅提升至 4%，部分银行已经该比例超40%，比如招行。

盈利增长面临净息差和拨备计提两大冲击两大冲击业绩的主要因素为拨备和净息差。拨备是冲击行业利润的第一负面因素，并且二季度拨备对收入的侵蚀并未好转，平安、南京、浦发、招行、兴业、中信的资产减值损失均达到了各自营业收入的 0%以上，分别为 7%、 4%、 2%、 2%、 1%、 0%。五大行最低，拨备占营收比例约在12%-14%之间。

净息差是另一大冲击，预计下半年将稳中有降，长期来看国有行压力相对更大。

应对冲击的三大思路：扩张规模、提高非息收入和控制费用规模依然是贡献业绩增长的第一要素。城商行规模驱动效应最为显著，其次为股份行，最后为国有行。

第二个贡献业绩的重要因素为非息收入，2016H非息收入对上市银行的业绩增速贡献在0.4%-20. %不等，其中十分突出的银行为宁波（20. %）、中行（14.5%）、建行（1 .1%）。

成本费用的控制正面的业绩驱动因素之一，尤其是股份行更为突出。

资产配置上向证券投资倾斜，贷款投向领域为零售和基建证券投资占生息资产比重较年初有提高的银行有14家，其中民生、农行、光大的证券投资占比提升较快；另一方面，同业资产基本都在压缩。贷款结构上，大多数银行一半以上资源投向了零售领域；对公方面，则多数投向基建，并且大部分银行均有不同程度地压缩退出产能过剩行业。

才能做到公平税负 不良压力仍然较大，风险抵御能力较强2015年末上市银行不良率1.65%，上半年提升4BP至1.69%。我们认为上半年资产质量好于预期，原因有：1）多次降准降息的效果开始体现。2）上半年贷款放量。 ）小微企业和部分区域经过风险的冲击或见底回升。但是，大企业潜在风险并未消除，拨备覆盖率绝大多数银行仍在150%以上。