高考加油国信证券资金价格与商品价格周报年关将至资魏家

国信证券：资金价格与商品价格周报－年关将至资金面偏紧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

年关将至资金面偏紧国内资金价格跟踪主导上周货币市场的走势一个重要因素是央行在20日起上调RRR。同业拆借7天利率上周五有利于在全党全社会树立关于政府和市场关系的正确观念比上周四竟然上升33BP，14天利率也比周三大涨54BP，反映了银行之间竞相拆入资金去上缴存款准备金，而导致的资金暂时性极度短缺局面。

央票一二级市场倒挂，在上周更加严重。二级市场6个月央票收益率上周继续快速上升20BP，与1.81%的央票发行利率相差126BP，而1年期的央票一二级市场利率差距为90BP，又比上周扩大17BP。

10月份外汇占款为5000多亿元，11月份为3000多亿，预计12月份外汇占款继续减少，但减少量有限——差不多每日向市场注入100亿元的资金。这是固定利率国债收益率最近两周下降的主要原因。短期利率比较紧张，但从稍长的时间跨度来看，市场资金还是比较充裕的。

国际资金价格跟踪：中长期国债收益率开始反弹美国短期资金价格波澜不惊，持续维持在低位；超短期国债收益还在下降，说明资金仍比较充分；LIBOR欧元利率上周下降较为明显。

从美国国债收益率来看，无论是中短期还是长期，收益率都在上升，格兰桑认为美国国债市场是一个超级泡沫现在终于开始挤泡沫了。在两次量化宽松的情况下，20年期国债收益仅有4%多，确实太低估了未来通胀的上涨压力。

商品价格跟踪需要关注的有三个方面：

农产品与农副产品中的初级产品持续上涨拒绝回调，预示食品价格未来要报复性上涨。大米、小麦、大豆、活牛活鸡和玉米等初级农产品，价格虽然涨的比较慢，但并未因最近一个月政府的微观调控而下跌，这些初级品价格持续上涨拒绝回落，可能导致未来食品价格将报复性上涨。我们认为政府的价格管制，有利于价格上涨，而不是下跌。道理非常简单，因为管制不利于厂家增加供给。以13.98%的得票率、13个席位创下自1979年首次欧洲选举以来的最差纪录。26日晚

水泥价格飙涨水泥价格最近大涨，如济南从10月中旬的335上涨到470元/吨，上涨了135元；杭州水泥价格从370元上涨到520元，涨了150元。原因是单一的——拉闸限电，初始消耗库存，库存消耗完以后，价格开始大幅度上涨。预计明年一季度拉闸限电的幅度很小，水泥价格预计快速回落。

相对于铜和黄金而言，原油价格仍偏低不少我们认为原油的价格相对于黄金和铜，仍被低估不少。油价相对于铜而言，便宜了30%；相对于黄金，便宜了40%左右。