金融估值底部会逐步提升荐股位置

金融：估值底部会逐步提升 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

“对手盘”特征影响银行股走势。本周国家队行为，打断银行股上升趋势。不同于其他股票，银行股的“对手盘”更多是国家队和保险资金，它的特质决定了银行股未来走势：它看重安全边际，决定银行股下跌空间小；达到 1330 万吨它对大幅绝对收益要求不高，也限制其向上弹性，除非是强逻辑。

流动性宽裕、利率不断下行的趋势还在，会推升银行估值底部。

我们一直强调这是目前银行股核心逻辑：宽裕的资金四处寻找安全资产，利率持续下行推升股息率的吸引力。各类资金会逐渐青睐低估值的银行股，逐步提升其估值。

“资产质量”分歧会持续。上周末我们强调“资产质量改善”的强逻辑，在经济下行和结构调整滞后背景下，还难形成较强的一致预期，强调把握节奏。目前银行2季度报表资产压力缓解的市场预期已较充分；建议将目光放在9月底10月份，如果 季度出现行业资产压力环比改善（如2季度的招行），且当时市场环境配合，会有银行股的小高潮。

选股逻辑。根据推动银行股的核心逻辑，应从资产质量、估值和股息率的角度来选股。继续看好资产质量预期差较大的中信银行；目前可关注估值偏低的北京银行；宁波银行还会具有较好弹性。

风险提示：经济下滑超预期