申银万国看好锡业转债投资机会哈

□申银万国证券 刘 毅

北京时间昨日凌晨 昨天,长端国债收益率没有明显波动,短端交易比较活跃,剩余期限为1.3年的0847最优双边报价在2.359/2.34,该券1月8日最优双边报价为2.33/2.32,双边报价率的向上提升,显示市场对明天1年发行利率上调的担忧。短端信用债主要买盘依然强劲,体现了投资者避险情绪依然强烈。利率然低位运行,1天回购和7天回购的加权平均利率,低于上周五2bp左右,显示资金面依然充裕。

据悉,2010年1月份第1周,银行贷款增长达6000亿元,去年同期为16200亿元,6000亿这个数还是会引起管理层密切关注,继上周四3个月央票发行利率及91天正回购中票利率走高后,今天一年央票发行利率将成关注重点。如果利率上浮,则意味着管理层控制信贷的意图比较明显,在此影响之下,债市收益率可能走出一波单边上涨。今年拟安排中央政府公共投资9927亿元,比去年的9080亿元高出了9.3%,更高的财政预算,意味着更高的净发行量,在此背景下,银行体系用于投资债市的资金将受到国债净发行量的考验,若资金增量没有得到较好控制,债市收益水平将在信贷增长和国债净发行量上升的双重压力下缓慢上升。

操作建议:总体看,市场收益率有向上移动的压力,所以长期利率产品应回避,应选择短期低信用的高票息品种,如3个月内到期的,有09新水电CP02、09中普天CP01和09农六师CP01,交易所短期债如05京能（1）、07(,)和08上港债(,)。由于短期产品一般收益较低,所以除非有流动性方面考虑,否则配置还应以短期信用产品为主。转债方面,申万研究所目前看好有色金属行业的投资机会,锡业转债(,)目前转股溢价率仅10.14%,风险较低,看好锡业转债的投资机会。