商业零售触网概念的低估值百货为首选荐股吧

商业零售：触概念的低估值百货为首选 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周平安零售指数上涨 .7 个基点，跑赢沪深 00指数6.0个基点上周平安零售指数上涨 .7 个基点，同期上证指数下跌1.98个基点，沪深 00下跌2.27个基点。70家样本公司中 1家上涨， 7家下跌，2家持平。细分行业中，平安百货指数上涨1.06基点，平安超市指数上涨1.21个基点，平安专业市场指数上涨 . 2个基点，平安专业专卖店指数上涨7.8 个基点。

板块投资热情持续提升，金改、O2O题材仍受热捧上周板块投资热情继续提升，跑赢沪深 00指数6.0个基点。开放平台 .0打造O2O的苏宁云商、受益金改政策的友阿股份、武汉金改试点政策的武汉中商涨幅居前；受诉讼事件影响的秋林集团、前期涨幅较多的海印股份&三联商社&渤海物流等向下调整。

此前讨论的伦理和多重身份问题 板块估值溢价率创两年新高，避险资金可参与低估值百货股仅从指数来看，零售板块相对沪深 00溢价率已从年初的55%升至140%，创下两年新高。但从最近多次交易异动席位来看，除苏宁、海宁以外个股机构参与度并不高；从细分行业来看，市值占比较大的百货业相对溢价仍处于低位。

可以说之前板块上涨多由概念驱动、基本面支撑不够、机构犹犹豫豫少量参与。

考虑到风格切换的延续及避险情绪增加，资金从高估值继续转向低估值行业仍会继续，我们认为低估值的跨区域百货龙头仍可配置。一方面，百货龙头盈利较为稳定、绝对估值最低（PE=1 .6X）且市值较大；另一方面，移动互联的运用意味着百货企业得以将购物体验和便捷性结合，而基于消费行为的大数据分析有助于百货企业开展互联金融业务（发行信用卡、消费者或供应商借贷等）。

我们建议个股组合为王府井、重庆百货、大商股份、合肥百货、鄂武商、步步高、南京中商。我们仍看好专业专卖店板块中的老凤祥，其在黄金珠宝行业护城河最深、未来业务转型有望成功。苏宁云商作为本轮反弹龙头，市值已达主要竞争对手京东的两倍，我们建议投资者关注其融资融券信息以判断市场情绪。

本周随笔：从“黑猫宅急便”看日本宅配业的发展宅配一词起源于日本，区别于一般的快递和大件物流运输服务，是以现代IT系统支持，提供宅到宅的小件配送服务。1976年，大和运输公司以“黑猫宅急便”品牌开展面向个人、家庭 0KG以下的小型货物运送服务，强调便利、快速以及任何地点均可配送到达的服务理念。2012年，大和运输实现收入12824亿日元，净利润 51亿日元，在宅配市场的占有率达 8%。。

从“黑猫宅急便”的发展历程看，日本宅配业经历了从核心区域到全覆盖、从常温到低温、从单一到细分业务，并不断提升IT技术、服务精细度的过程。依靠强大的IT技术和系统支持，大和通过书籍、家具、艺术品、低温（含冷藏、冷冻）、国际件、当日达、高尔夫、机场等细分业务线提供专业、标准化服务，目前已可支持面向香港、东南亚的日本直采生鲜食品国际配送，送达时间段精细到2个小时。

宅配业务的发展，不仅推动了日本整个物流业的进步和成熟，而且作为一种新的消费形态，特别是低温配送创造出的“鲜食文化”，影响了人们的日常生活。中国现代快递业才刚刚起步，但伴随着电商渠道的繁荣发展，中国的B2C和C2C物流配送市场同样面临巨大的创新、提升和专业细分机遇。

风险提示:经济低迷，消费者信心较弱，购等新业态冲击等。