大通证券我国经济避免硬着陆了

大通证券：我国经济避免硬着陆 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.国内生产总值的增速触底2.工业生产徘徊不前3.固定资产投资增速回升4.消费对经济增长的贡献加大5.出口增长放缓的趋势扭转I按预期回落I已处于\"通缩\"状态8.货币政策预调、微调力度加大，股市将受益9.风险提示1.国内生产总值的增速触底初步测算，上半年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%。分产业看，第一产业增加值17471亿元，同比增长4.3%；第二产业增加值110950亿元，增长8.3%；第三产业增加值98677亿元，增长7.7%。

OECD综合领先指标显示，中国从4月份的99.4降至5月份的99.2，二季度增长7.6%，低于我们中报预期的7.7%，这是时隔三年以后经济增长速度又一次回到8%以下。这个数据在全世界的经济中仍然是高的，但是中国在一个快速增长的背景下这还是比较慢的，远低于过去32年中国经济的平均增长速度9.9%。

去年国内生产总值471564亿元，比上年增长9.2%，去年一季度以来，我国经济增速连续六个季度下降，去年一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%，去年上半年基数较高，增长放缓也有主动调控的因素在内。

稿源：人民 全球经济缓慢复苏拖累出口需求，同时中国还面临投资和消费增长减速。经济增长存在下行压力，房地产市场调控处于关键阶段，就业总量压力与结构性矛盾并存。一些企业特别是小型微型企业经营困难增多，部分行业产能过剩凸显，能源消费总量增长过快。一些长期矛盾与短期问题相互交织，结构性因素和周期性因素相互作用，国内问题和国际问题相互关联，宏观调控面临更加复杂的局面。

从中长期看，\"十二五\"规划确定的目标是7%，今年国内生产总值的增速目标下调到7.5%，以利于实现更长时期、更高水平、更好质量发展。硬要与经济周期性规律对抗去追求经济增长高速度，政策代价过大，宏观经济目标适当调低，并适当调高通货膨胀的目标。顺势减速并利用市场倒逼机制加快经济发展方式转变才是明智之举。增速目标下调其主要目的就是要真正使经济增长转移到依靠科技进步和提高劳动者素质上来，真正实现高质量的增长，真正有利于经济结构调整，真正使中国经济的发展摆脱过度依赖资源消耗和污染环境，走上一条节约资源能耗，保护生态环境的正确道路上来。从往年经验看，每年的实际增速都高于目标增速。在原来已经过度投资的基础上再增加新的投资，令生产能力过剩和资本回报下降，出现粗放型的经济增长。

2011年各季度环比增速分别为2.2%、2.3%、2.4%、1.9%，2012年上半年中国经济延续2011年增速回落的态势。从环比看，今年二季度国内生产总值增长1.8%，环比折年率只有7.2%。如果今年后几个季度中国经济增长率没有新的推动因素加入，全年的经济增长率就会低于7.5%这个政府的年度既定目标。由于经济回落，通货膨胀反弹的短期压力不大，上半年，居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比一季度回落0.5个百分点，比上年同期回落2.1个百分点。6月份，居民消费价格同比上涨2.2%，环比下降0.6%。预计下半年政策预调微调力度加大。温家宝近日表示，稳增长不仅是当务之急，而且是一项长期的艰巨任务。稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等，但当前重要的是促进投资的合理增长。

二季度经济增速见底，从环比看二季度比一季度加快，今年季度增速不会象08年那样下滑到6%，中国经济不会硬着陆。7月份经济还会惯性下滑，经济数据有好有坏。从二季度特别是5、6两个月的数据来看，国民经济的运行已经出现了缓中见稳的迹象。固定资产投资增速月份增长20.4%，比月份回升了0.4个百分点。社会消费品零售总额，6月份名义增长13.7%，比上个月回落了0.1个百分点，扣物价之后高于上个月。中国6月份非制造业商务活动指数（PMI）从5月份的55.2升至56.7，创下三个月来最高水平。新订单指数达53.7，为今年以来新高，房地产业商务活动指数58.2，为2010年12月以来的新高。服务业商务活动指数为56.3，比上月上升2.1个百分点。说明当前经济增长趋稳迹象开始显现，缓解市场对中国经济急剧放缓的担忧。随着存货的消化，从基钦周期看，经济会走出低谷，稳增长政策措施正在见到成效，经济运行总体呈现缓中趋稳态势。三季度经济企稳，四季度GDP反弹回升，三季度增速在7.8%，四季度在8.5%，2012年GDP增长将达到8%。随着传统的增长动力趋弱，我国潜在增长区间将回落到%，回到过去超过10%的高速增长有很大难度。